核心观点 - 好市多公司2026财年第一季度业绩表现强劲，营收、每股收益及同店销售均实现增长，电子商务表现尤为突出，会员费收入因涨价而显著提升 [1][2][5][8] - 尽管基本面强劲，公司股价年初至今下跌近5%，过去一年下跌约11%，表现疲软，主要原因是估值过高，其远期市盈率达43.5倍，高于历史区间 [1][12] - 公司预计其股价在未来一年可能将维持区间震荡，直到其业绩增长能够赶上当前的高估值水平 [14] 财务业绩 - 2026财年第一季度总营收增长8%，达到673.1亿美元，调整后每股收益增长11%，达到4.50美元，均超出分析师预期 [5] - 剔除汽油价格和汇率影响后，全球同店销售额增长6.4%，其中美国增长5.9%，加拿大增长9%，其他国际市场增长6.8% [6] - 全球及美国市场的平均交易额均增长3.2%，客流量分别增长3.1%和2.6% [7] - 会员费收入同比增长14%，达到13.3亿美元，主要受益于2024年9月的会费涨价 [8] 运营亮点 - 电子商务销售额激增20.5%，其中网站流量增长24%，平均订单价值增长13%，应用程序流量飙升48% [2] - 电子商务增长得益于个性化产品推荐、改进的展示页面和更好的搜索功能，并在黑色星期五创下非食品类订单2.5亿美元的纪录 [4] - 肉类销售持续强劲，同店销售额再次实现两位数增长，整体生鲜食品销售增长中高个位数，非食品同店销售额增长中个位数，其中黄金珠宝及健康美容品类实现两位数增长 [7] - 付费会员家庭数量增长5.2%，达到8140万，其中高价的行政会员增长9.1%，达到3970万，行政会员占总付费会员的49%，但贡献了全球销售额的74.3% [8] - 本季度新开8家门店（含1家搬迁），门店总数达921家，由于西班牙的延迟，本财年新店展望下调至28家，但未来几年仍计划每年开设30家或更多 [10] 会员状况 - 北美会员续费率92.2%，全球续费率89.7%，通过数字渠道注册的年轻消费者续费率较低继续对整体续费率产生影响 [9] - 公司正致力于通过针对性沟通来保持这些客户的参与度，以帮助稳定未来几个季度的续费率 [9] 行业比较与估值 - 好市多的同店销售增长在实体综合商品零售商中处于领先地位，其增速快于沃尔玛（美国同店销售增长4.5%，山姆会员店增长3.8%）和塔吉特（同店销售下降2.7%） [11] - 公司股价停滞不前主要因估值过高，其远期市盈率为43.5倍，虽已低于今年早些时候超过55倍的水平，但仍高于其历史上30至40倍的市盈率区间 [12]