核心观点 - 债市走势小幅分化 经济数据重启宽松政策预期 早间回暖午后长端涨幅收窄 现券收益率小幅回落 机构认为月中流动性暂时平稳 关注年底资金面波动 展望明年一季度资金利率有望维持低位 债券收益率曲线形态或平稳 [1] 行情跟踪 - 国债期货收盘表现分化 30年期主力合约跌0.19%报111.39 10年期主力合约涨0.05%报107.905 5年期主力合约涨0.03%报105.795 2年期主力合约跌0.02%报102.426 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍下行 30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行1.55BP报2.2675% 10年期国开债“25国开15”收益率下行1.3BP报1.926% 10年期国债“25附息国债16”收益率下行1BP报1.849% [2] - 中证转债指数收盘下跌0.72%报478.64点 成交金额555.56亿元 精达转债跌11.66% 沪工转债跌7.24% 能辉转债跌6.60% 新化转债跌5.04% 福蓉转债跌5.02% 利群转债涨2.91% 瑞达转债涨2.30% 家悦转债涨2.20% 起帆转债涨1.66% 惠城转债涨1.59% [2] 海外债市 - 北美市场美债收益率涨跌不一 2年期美债收益率跌1.86BP报3.504% 3年期跌2.21BPs报3.555% 5年期跌1.39BP报3.724% 10年期跌0.78BP报4.174% 30年期涨0.31BP报4.847% [3] - 亚洲市场10年期日债收益率下行0.2BP至1.956% [4] - 欧元区市场10年期法债收益率跌1.2BP报3.563% 10年期德债收益率跌0.4BP报2.851% 10年期意债收益率跌1.5BP报3.530% 10年期西债收益率跌0.7BP报3.297% 10年期英债收益率跌2.1BPs报4.494% [4] 一级市场 - 黑龙江省2期地方债投标倍数均超16倍 5年期“25黑龙江债41”中标利率1.75% 全场倍数16.37 边际倍数3.49 10年期“25黑龙江债42”中标利率2.09% 全场倍数18.15 边际倍数15.67 [5] 资金面 - 央行开展1353亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日1173亿元逆回购到期 单日净投放180亿元 [6] - Shibor短端品种表现分化 隔夜品种上行0.2BP报1.276% 7天期下行0.3BP报1.429% 14天期下行0.1BP报1.51% 1个月期上行0.4BP报1.537% [6] 机构观点 - 中信证券认为当前流动性市场整体宽松 央行操作削峰填谷但更偏宽松 年末流动性压力可能季节性抬升 但人民银行宽货币态度明确 后续买断式逆回购、MLF和买债呵护流动性宽松的确定性较高 明年上半年可能还有10个基点的降息空间和25个基点的降准空间 具体节奏取决于一季度信贷“开门红”成色与银行负债压力 [7] - 华西固收认为对于债市而言短期基本面仍非定价主线 年末配置盘并未抢跑 对赎回费率新规、超长债供给的担忧压过了对宽货币的期待 一季度或是地方债供给高峰期 债券市场情绪预计仍偏向谨慎 如明年初降准降息落地债市或修复 如推迟市场情绪可能持续谨慎 [8] - 浙商银行认为目前资金面总体稳定 没有看到任何不利于债市的重大政策、事件和数据 债市在目前基础上进一步持续大跌的难度较大 短期内债市的止跌或许要看到偏交易属性资金的减持完毕和一些利好催化剂的发生 如货币宽松预期升温 [8]