核心观点 - 中邮证券首次覆盖英诺赛科并给予“增持”评级，认为公司2025年上半年营业收入延续高速增长，氮化镓产品在数据中心、新能源汽车、人形机器人及消费电子等多领域取得全面突破，为新一代人工智能基础设施提供关键支持 [1] 财务表现 - 2025年上半年，公司实现营业收入5.53亿元，同比增加43.43% [2] - 2025年上半年，公司毛利率提升至6.8%，实现毛利率转正，主要受益于产品结构优化及规模效应显现 [2] - 预计公司2025年、2026年、2027年将分别实现收入14亿元、25亿元、39亿元 [5] 业务进展与市场突破 - 氮化镓产品在数据中心、新能源汽车、人形机器人及消费电子等多领域取得全面突破 [1] - 在AI及数据中心领域，基于100V氮化镓的48V-12V应用已进入量产阶段 [3] - 在人形机器人领域，公司与多家头部机器人企业合作，在全球首次实现搭载氮化镓芯片的机器人关节电机和灵巧手驱动方案的量产出货 [3] - 在新能源汽车电子领域，应用于激光雷达、车载充电机（OBC）等场景的产品保持高速增长 [3] - 在消费电子端巩固优势，并同步拓展家电及家庭储能等市场 [3] 技术合作与行业赋能 - 公司与英伟达达成合作，联合支撑800 VDC电源架构落地，为新一代GPU路线图的持续演进提供关键技术支撑 [4] - 800 VDC机架电源架构可为人工智能数据中心带来更高效率、更高功率密度，同时降低能耗需求并减少二氧化碳排放 [4] - 作为全球领先的氮化镓IDM企业，其第三代氮化镓器件兼具快速开关特性、高效率、高功率密度与优异可靠性 [4] - 通过800 VDC电源架构与公司氮化镓技术的深度整合，助力人工智能数据中心实现从千瓦级机架向兆瓦级机架的跨越式升级 [4]