行业核心观点 - 2026年欧洲将成为邮轮行业的关键战场 加勒比海市场过度饱和且乌克兰战争可能结束 在欧洲有重大业务的运营商有望受益 [1] - 分析师对整个邮轮行业持乐观态度 但指出某些公司将在2026年凭借有利的地缘政治发展和卓越运营表现脱颖而出 [1] 嘉年华集团 - 嘉年华集团是分析师在休闲娱乐领域的首选股 因其业务质量不断改善且运力增长极小 [2] - 分析师重申对嘉年华的“买入”评级 认为其采取有纪律的运力增长是审慎的 可通过营销支出专注于单船定价增长 且公司相对于同行及自身历史水平都显著低估 [2] - 尽管在加勒比海地区业务庞大 但嘉年华旗下拥有专注于欧洲的品牌 包括在俄罗斯圣彼得堡的历史渊源 这将在乌克兰冲突结束后受益 [2] 维京控股 - 维京控股将在2026年从其以欧洲为中心的航线以及面向高收入消费者的定位中受益 [2] - 分析师将维京的评级从“中性”上调至“买入” 并将其目标价上调33%至80美元 认为尽管该股在2025年表现强劲 但其业务质量和增长轨迹依然保持 [2] - 分析师预计维京在2026财年将实现5%的“行业领先”净收益增长 2027财年增长4% 且在2026-2027财年调整后息税折旧摊销前利润将实现两位数增长 [2] - 分析师认为维京的表现应能使其在2027年底前通过至少5亿美元的资本回报 同时杠杆率低于1.0倍 [2] 挪威邮轮控股 - 挪威邮轮控股将其10%的欧洲部署船队重新调配至加勒比海地区的决定不合时宜 可能打乱正常预订 并在公司为达到入住率目标而采用短期折扣时导致收益面临阻力 [3] - 公司转向瞄准“高端家庭”客群以提升入住率 这意味着其定价面临另一个压力点 [3] - 尽管公司做出了令人钦佩的成本控制努力 但明年净收益可能放缓 削弱了短期内杠杆率改善的预期 [3] - 因此 分析师将挪威邮轮的评级从“买入”下调至“中性” 并将其目标价下调23%至20美元 [4] 皇家加勒比邮轮 - 皇家加勒比邮轮维持“中性”评级 公司仍然是拥有强大管理团队和商业模式的“高质量运营商” [4] - 然而 来自陆地资产的强劲顺风可能会被预计在2026年出现的定价疲软所抵消 同时挪威邮轮向加勒比海的转移对皇家加勒比的影响将比同行更为明显 [4] - 对于2027年 分析师预计皇家加勒比将有更强劲的增长 因为更多陆地资产将全面投入运营 例如巴哈马、圣托里尼和科苏梅尔的皇家海滩俱乐部 [4] - 从长期来看 皇家加勒比在技术和创新方面的领先地位将继续保持 [4] 市场表现 - 皇家加勒比、嘉年华集团、维京控股和挪威邮轮控股的股价在周一均上涨约3% 其中皇家加勒比略微跑赢 [4]