央行流动性操作分析 - 12月15日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[1] - 此次6000亿元操作是针对本月到期的4000亿元6个月期逆回购的加量续作，实现净投放2000亿元[1] - 央行流动性投放方式已基本固定：每月5日左右开展3个月期逆回购、15日左右开展6个月期逆回购、25日前后开展中期借贷便利（MLF）操作[1] - 12月5日，央行对到期的10000亿元3个月期逆回购进行了等量续作[1] 流动性投放背景与目的 - 操作意在向市场注入中长期流动性，维护年末资金面的平稳，保障岁末年初金融市场平稳运行[1] - 着眼于应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态[2] - 12月面临多项资金面收紧因素：政府债券发行规模或处于较高水平、新型政策性金融工具带动配套贷款增长、银行同业存单到期量达到3.7万亿元（为年内最高水平）[2] - 彰显货币政策延续支持性立场[2] 宏观政策导向 - 中央经济工作会议指出，明年要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度[3] - 将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，夯实经济大盘的稳定底座[3] - 将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量政策和增量政策集成效应[3] - 业内人士认为需把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量因素，灵活高效运用降准降息等多种政策工具[2] 流动性管理工具与效果 - 央行已建立起一套流动性管理工具组合拳，可有效应对财政税收、政府债券发行等短期波动[4] - 货币市场运行整体平稳，短端货币市场利率围绕政策利率中枢小幅波动，银行体系流动性保持充裕[4] - 近期工具创新力度较大，例如将国债买卖纳入货币政策工具箱，创设两项支持资本市场的货币政策工具，将进一步提升流动性管理效果[4]