文章核心观点 - 银行行业已进入高质量发展阶段 高股息投资成为主要范式 银行股的高股息标签愈发得到市场认可 与其他行业的最大特征在于"量" [1] - 基准情形下 继续看好银行股的绝对收益与相对收益表现 资金主要源自配置需求 [1] 行业业绩展望 - 稳中有进是2026年上市银行的业绩表达特征 [2] - 预计覆盖上市银行2026年 2027年营业收入同比增速分别为+2.5% +3.6% 归母净利润同比增速分别为+1.9% +2.6% [2] - 营收利润增速同比改善 主要源于净息差压力进一步缩小 信贷投放减量提质 手续费收入增速有望企稳回升 公司业务敞口不良生成率趋势稳定甚至改善 [2] - 预计行业供给侧改革加速 表现为银行牌照数量快速减少 行业竞争和经营格局改善 [2] 经营环境与结构变化 - 低利率时代 政府以及国资系统成为加杠杆的重要构成部分 影响新增社融结构 并逐步映射至银行资产负债表 [2] - 目标客户结构 经营区域特征 决定了银行机构扩表节奏的差异性 [2] - 预计2026年信贷社融余额增速略有放缓 利率债等敞口结构占比进一步提高 [3] - 银行普惠业务发展进入新阶段 供给侧风险补偿不足限制了银行拓展动力 需求侧产品服务体验成为普惠客群主要关注点 [3] 投资关注要点 - 银行端关注股息率的高低以及确定性 高低取决于估值与利润增速 确定性则聚焦资产质量与营收可持续性 [1] - 过去一两年少数上市银行利润同比增速录得二位数增长 [1]