核心观点 - 当前由人工智能驱动的科技股高估值被视作“理性繁荣”，与1990年代末的“非理性繁荣”有本质不同，但市场在首轮AI热潮后将更关注资本开支能否真正提升企业效率 [1] - 对2026年投资市场前景持乐观看法，主要基于企业盈利增长稳健和后续减息预期支持，但市场可能出现调整，因部分领域估值过高或已出现产能过剩 [1] - 投资者需保持跨区域、跨行业、跨投资风格及跨货币的多元化配置，并更审慎地筛选AI股票 [1][2] 宏观经济与政策展望 - 美国2026年通胀预测为2.9%，略高于2025年预测的2.8%，欧元区2026年通胀预期回落至2.0%的目标水平 [2] - 预期美联储将在就业市场转弱的背景下再减息三次，每次0.25%，最终将利率目标区间降至3.0至3.25% [2] - 欧洲央行预期维持现行利率不变 [2] - 俄乌战争持续，地缘政治风险高企，若谈判破裂可能对市场造成负面影响 [2] 股票市场展望 - 看好美国股市，标普500指数截至2026年12月的目标水平为7500点，支持因素包括AI投资热潮、约10.9%的双位数盈利增长预测以及美联储减息预期 [3] - 欧洲股市方面，Stoxx欧洲600指数的盈利增长预测为7.0%，目标水平为600点，总回报约8%，欧洲中小型股有望受惠于德国及欧洲的扩张性财政政策 [2][3] - 新兴市场股票预期2026年盈利增长达13%，MSCI新兴市场指数总回报预期为9.5%，目标水平为1480点 [3] 固定收益与外汇市场展望 - 美国10年期国债收益率预计将小幅上升，截至2026年12月的收益率预测为4.15% [3] - 欧元兑美元汇价预期将于目前水平徘徊，截至2026年12月的汇价预测为1.15 [3] 其他资产类别展望 - 黄金在2026年仍是分散风险和对冲地缘政治及财政风险的有效工具，但预期升幅将不及过去两年，截至2026年12月的金价预测为每盎司4500美元 [3]