现货价格与基差 - 唐山钢坯价格上涨10元至3000元/吨 上海螺纹钢价格上涨10元至3100元/吨 其5月期货合约基差为26元/吨 [1] - 热轧卷板价格上涨10元至3270元/吨 其5月期货合约基差为37元/吨 [1] 成本与利润 - 成本端 焦煤和焦炭价格回落较多 铁矿石价格相对坚挺 近期煤炭价格持续下跌导致焦煤价格支撑减弱 [1] - 钢厂利润从低位有所修复 但考虑到淡季因素 预计利润将维持低位运行 [1] - 当前各类产品利润从高到低排序为 冷轧卷板 > 钢坯 > 螺纹钢 > 热轧卷板 [1] 供应情况 - 1月至11月铁元素产量同比增幅为4.1% 预计全年同比增长4% [2] - 铁水产量保持下滑趋势 环比减少3万吨至229万吨 [2] - 受淡季和钢材高库存影响 钢厂进行季节性减产 五大钢材品种产量环比下降22.7万吨至806万吨 [2] - 螺纹钢产量环比减少10万吨至179万吨 低于其表观消费量203万吨 [2] - 热轧卷板产量环比减少5.6万吨至309万吨 略低于其表观消费量312万吨 [2] - 螺纹钢和热轧卷板减产明显 将影响后期的库存去化 [2] 需求情况 - 从结构看 内需预期依然偏弱 出口维持高位 钢材价格低位对出口形成支撑 [3] - 11月五大钢材表观消费量为877万吨 环比10月的866万吨有所回升 但整体弱于去年同期的881万吨 [3] - 12月表观消费量出现较大幅度回落 本期五大钢材表观消费量环比减少25万吨至840万吨 [3] - 螺纹钢表观消费量环比减少14万吨至203万吨 热轧卷板表观消费量环比减少2.9万吨至312万吨 [3] 库存情况 - 在持续减产情况下 钢材维持去库存走势 本周去库存情况尚可 [4] - 五大钢材总库存减少33.5万吨至1332万吨 [4] - 其中 螺纹钢库存减少24万吨至479万吨 热轧卷板库存减少3.3万吨至397万吨 [4] - 热轧卷板产量降幅加速 其去库存幅度也随之加快 [4] 市场观点与预期 - 2026年钢材出口将实施出口许可制度 此消息导致钢价在周五夜盘低开 但受能耗行业减产预期及焦煤走强影响 钢价低开高走 [4] - 钢材出口许可制度并未提及出口量限制 其对钢材出口的实际影响仍需跟踪 周一期货盘面价格持稳 [4] - 目前钢厂减产去库存 但板材库存同比上升 前期钢厂减产及焦煤价格下跌导致黑色金属价格明显走弱 [4] - 考虑到钢价回落过程中基差走强 叠加焦煤价格在1月有企稳迹象 预计钢价有望企稳 [4] - 5月期货合约可分别关注螺纹钢3000-3200元/吨和热轧卷板3200-3350元/吨的区间走势 [4] - 铁水产量已降至低位 可重新参与1月合约和5月合约的螺纹钢与铁矿石比值走扩套利交易 [4]