核心观点 - 博通公司股价在财报发布后下跌，尽管其营收和利润均实现强劲增长，这主要源于CEO对客户可能将设计工作内部化风险的笨拙回答引发了投资者担忧 [1] - 公司正面临一个微妙的平衡：一方面推广定制ASIC相较于通用GPU的优势，另一方面又指出GPU的快速迭代是客户需要依赖博通以避免落后的原因 [6] - 尽管存在估值和竞争风险，但鉴于公司在AI领域巨大的增长前景和订单储备，此次股价下跌可能被视为一个买入机会 [2][11][13] 财务业绩表现 - 第四财季总营收同比增长28%至180.2亿美元，调整后每股收益同比增长37%至1.95美元，均超出分析师预期 [7] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长34%至122亿美元 [7] - 半导体解决方案部门营收同比增长35%至111亿美元，其中非AI芯片营收仅增长2% [8] - 基础设施软件营收同比增长19%至69亿美元 [8] - 公司运营现金流为77亿美元，自由现金流为75亿美元，季度末持有现金及等价物约162亿美元，债务为651亿美元 [9] AI业务增长动力 - 第四财季AI相关营收飙升74%至65亿美元，并预计第一财季将翻倍至82亿美元 [3] - 公司拥有高达730亿美元的AI订单积压，包括定制AI芯片和网络组件，将在未来18个月内交付 [3] - 已获得第五个定制AI芯片客户，订单价值10亿美元，计划于2026年底交付 [4] - 其价值100亿美元的第四个神秘客户被证实为Anthropic，该公司还额外下了一份价值110亿美元、于2026年底交付的订单 [4] - 公司与OpenAI达成一项巨额交易，预计于2027年开始 [11] 未来业绩指引 - 公司预计第一财季总营收将增长28%至191亿美元 [10] - 预计半导体营收将飙升50%至123亿美元，基础设施软件营收将微增2%至68亿美元 [10] - 预计调整后息税折旧摊销前利润将达到营收的约67%，即约128亿美元 [10] 市场与估值 - 公司当前股价对应的前瞻市盈率约为39倍 [13] - 凭借现有的ASIC交易，公司营收在未来几年内可能轻易翻倍 [13] - 公司市值为1.7万亿美元，当日股价下跌5.65% [11]