电网行业 - 国内电网投资景气延续，特高压项目自2024年下半年进入核准招标加速期，电网被视为新能源投资的后周期，仍有较大的投资缺口有待补齐 [1] - 预计“十五五”期间全国电网工程投资额年均增速有望达5%以上 [1] - 看好特高压建设在风光大基地及水电外送需求下保持高强度，主网投资维持高位，配网投资长期看好智能化升级改造方向 [1] 工控行业 - 行业周期整体不变，目前仍处于内生修复阶段，展望2025年需求有望持续稳增 [1] - 市场整体呈现温和回暖，2024年以来储能等新能源行业相关需求高增带动OEM反弹 [2] - 2025年结构性增长预计仍为当前市场的主要驱动力 [2] AIDC投资方向 - 强电侧，功率密度升级驱动800V直流供电方案趋势明确，看好HVDC/巴拿马电源/SST渗透率有望逐步提升 [3] - 弱电侧，看好服务器电源持续升级迭代有望大幅提升产品ASP，电源厂商有望持续受益于Power Rack的迭代变化 [3] 出海投资方向 - 在负荷增长、煤电/核电退役、风光占比提升背景下，全球多地区缺电风险抬升，全球迎来电力投资大周期 [4] - 2024年以来中国变压器出口高增，持续看好中国电力设备企业海外布局加码及盈利弹性释放 [4] - 燃气轮机、SOFC产业链迎来出海突破机遇 [4]