公募业绩比较基准改革首轮摸排完成 - 公募基金业绩比较基准改革的第一轮摸排已于12月15日截止，基金公司已向监管上报摸排情况 [1][2][3] 摸排内容与监管关注点 - 摸排内容涵盖：需修改基准的产品清单、变更情况、涉及产品的规模及占比、新基准与原基准的差距、以及需要召开持有人大会的产品占比 [1] - 监管在首轮摸排中重点关注需要变更业绩比较基准的产品规模，担心规模过大会影响市场，因此改革推进较为审慎，若变动规模大可能考虑延长调整时间 [1][4] - 监管为存量产品变更业绩比较基准设置了一年的过渡期，旨在减少对市场稳定的影响 [4] 产品变更的现状与挑战 - 存量产品改造工作量巨大，仅混合型基金就有近9000只产品（多份额分开计算），许多产品的业绩比较基准与投资策略不契合需要变更 [4] - 过去基金考核侧重相对排名，导致业绩比较基准设置宽泛，例如大量使用沪深300指数，根据新规，行业主题类和风格类产品可能都需要变更 [4] - 部分基金公司因旗下行业主题产品不多，需要修改基准的产品占比不大 [4] - 变更基准主要通过调整基准而非调整持仓来实现，以避免产品大幅调仓，监管未对偏离度提出硬性数量指标 [4] - 若合同变更需要召开持有人大会，将增加变更难度，因公募基金持有人分散，召开大会不易且失败案例不少 [5] 业绩比较基准新规的核心要求 - 证监会于10月31日下发《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》征求意见稿，旨在从内部管理和外部链条多维度完善监管 [1][7] - 新规主要提出四项要求：突出业绩比较基准的表征作用并保持稳定；强化其约束作用，建立内控机制确保投资风格稳定；发挥其评价作用，规范薪酬考核、销售、评价等环节的使用；健全多道防线，加强信息披露和托管人监督 [8][9] 配套政策与基准库建立 - 11月4日，公募业绩基准库下发，一类库69只，二类库72只，为主动权益基金提供了标准 [9] - 11月11日，中基协起草《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，对主题投资进行规范，构建覆盖事前、事中、事后的完整监管链条，并首次系统明确托管人在投资风格监督中的职责 [9] - 业绩比较基准改革与基金经理薪酬新规挂钩，监管要求建立以基金投资收益为核心的考核体系，长期业绩显著跑输基准时，基金经理绩效薪酬应大幅下调 [9] 薪酬考核的具体挂钩标准 - 根据《基金管理公司绩效考核管理指引(征求意见稿)》，绩效薪酬与业绩比较基准严格挂钩 [10] - 具体标准：过去三年产品业绩低于基准超10个百分点且基金利润率为负，绩效薪酬应较上年明显下降，降幅不少于30%；低于基准超10个百分点但利润率为正，绩效薪酬应下降；低于基准不足10个百分点且利润率为负，绩效薪酬不得提高；显著超过基准且利润率为正，绩效薪酬可合理适度提高 [10] 行业反馈与未来展望 - 有基金公司反馈，对于“长期偏离业绩比较基准”的标准需要进一步讨论，标准过严可能导致主动权益基金做成指数增强，不利于产品长期发展 [5] - 有建议认为，偏离度指标可允许管理人自行选择，通过内控机制对无效、不合理或高风险偏离进行纠偏即可 [6] - 基金公司普遍感到新规对投研要求更高，考核标准变为兼顾相对排名、绝对收益和客户盈利，压力很大 [11] - 对于主动权益基金在新规下的发展方向，行业尚不明确，处于“边走边看”状态，战术上可能会优先发展ETF等指数基金 [11]