交易核心条款与结构 - OpenAI获得迪士尼包含200多个动画与生物型角色的官方授权素材库使用权 角色包括米老鼠 灰姑娘 Ariel与Simba [3] - 授权交易未采用现金许可费 而是采用认股权证/股权认购权形式 即类似对赌协议的罕见方式 [1][2] - OpenAI将给予迪士尼在其已宣布的10亿美元股权投资之外 进一步购买OpenAI股份的选择权 [1][2] - 迪士尼放弃即时现金授权收入 以换取未来OpenAI股权资产的上行空间 其潜在收益取决于Sora的商业化速度及OpenAI未来的流动性事件 [1][2] 交易背景与战略意义 - 该交易是大型电影工作室对AI初创公司进行的最大规模股权投资 迪士尼以OpenAI当前约5000亿美元估值投资10亿美元入股 [3] - 对OpenAI而言 合作有助于其在好莱坞站稳脚跟 并大幅增强Sora在与Runway 谷歌Nano Banana等竞争对手中的竞争力 [3] - 迪士尼同意使用OpenAI的软件技术打造新产品 使其成为OpenAI最知名且市值最大规模的客户之一 [3] - 交易发生在OpenAI与谷歌竞争显著升温的阶段 战场从模型能力外溢到产品生态与内容分发 [4] 行业竞争格局 - OpenAI与谷歌正在上演“AI巅峰对决” OpenAI推出GPT-5.2以抗衡谷歌在11月下旬推出的Gemini 3 [4][7] - GPT-5.2是OpenAI迄今最先进的AI大模型 创多个基准测试行业最强记录 其GPT-5.2 Thinking刷新了SWE编码能力测试历史最高分 [7] - 在GPQA Diamond测试中 GPT-5.2 Pro准确率达93.2% GPT-5.2 Thinking为92.4% 在FrontierMath测试中 GPT-5.2 Thinking解决了40.3%的问题 [7] - 谷歌Gemini 3系列发布后带来庞大的AI token处理量 迫使谷歌调低免费访问量并对Pro用户实施暂时限制 [6] 市场影响与趋势 - 与迪士尼合作直接提升Sora在娱乐与短视频场景的吸引力与商业想象空间 补强其产品护城河 [5] - 授权为Sora在AI内容生成的高风险区 如版权 形象权等 建立了合规通路 [5] - AI应用浪潮在谷歌与OpenAI竞争下向各行业蔓延 将带来全球AI算力需求的新一轮激增 [6] - 韩国贸易出口数据显示HBM存储系统及企业级SSD需求持续强劲 验证了AI算力基础设施仍处于供不应求的早期建设阶段 [6]