交易概述 - WSP Global Inc 宣布已达成协议，以总现金收购价33亿美元（按2025年12月15日汇率1.3762 USD/CAD计算，约合45亿加元）收购由华平投资多数控股的美国电力与能源领域领先品牌TRC Companies [1] - 此次收购是WSP实现其2025-2027年全球战略行动计划的重要一步，将使WSP成为美国收入最大的工程和设计公司，并显著增强其在电力与能源、水务、基础设施和环境领域的能力 [1] - 交易预计将于2026年第一季度完成，需满足包括相关监管批准在内的某些惯例成交条件 [9] 收购标的 (TRC) 概况 - TRC总部位于康涅狄格州温莎市，拥有超过55年的历史，是工程和咨询行业的领导者和公认的战略顾问，与蓝筹公用事业公司保持着深厚、长期的合作关系 [2] - TRC拥有约8,000名员工，提供综合方法，为面临复杂基础设施和能源挑战的客户提供长期价值 [2] - TRC在《工程新闻记录》2025年8月发布的顶级设计公司榜单中，综合排名第17位，电力领域排名第5位，输配电领域排名第3位 [29] 战略与协同效应 - 收购将巩固WSP作为美国乃至全球电力与能源咨询领导者的地位，合并后的业务将实现加速的有机增长，并创建一个在咨询、工程和项目管理方面具备行业领先能力的综合平台 [4][5] - 交易具有高度互补性，将扩大WSP在电力与能源领域的服务范围，并创造跨电力工程、环境解决方案和咨询服务的潜在交叉销售机会，类似于此前收购POWER Engineers的经验 [3][4] - TRC创新的、技术导向的电力业务以及对数字技术的先进应用，将显著加强WSP的电力与能源服务能力；其全球知名的环境与基础设施业务也将增强WSP在水务、基础设施和环境领域的能力 [6] 财务影响与估值 - 收购价格相当于TRC在协同效应前的2026财年预计调整后EBITDA（Pre-IFRS 16）的14.5倍，在计入常规协同效应后为12.5倍 [7] - TRC截至2025年6月30日财年的财务数据：调整后EBITDA（Pre-IFRS 16）约为1.923亿美元，净收入和收入分别约为11.922亿美元和14.989亿美元 [7] - 交易预计在协同效应前对WSP调整后每股净收益有低至中个位数百分比的增厚效应；一旦成本协同效应完全实现，预计2027年对每股净收益的增厚效应将达到高个位数百分比 [4][7] - 预计成本协同效应将超过TRC截至2025年6月30日财年净收入的3%，预计到2027年底完全实现，其中50%在交易完成后的前12个月内实现 [7][61] 融资方案 - 交易将通过33亿美元的承诺收购融资进行 [7] - 为部分支付收购对价，WSP将进行总额约8.5亿加元的股权融资，包括7.32亿加元的包销公开发行和约1.18亿加元与魁北克储蓄投资集团的同步私募配售 [4][7][16] - 交易完成时，预计备考净债务与调整后EBITDA比率约为2.4倍，并预计在12个月内恢复到2.0倍以下 [7] - 所有融资方案的设计和构建均着眼于保持WSP的投资级评级 [26] 市场地位与增长前景 - 合并TRC后，WSP将成为美国收入最大的工程和设计公司，在美国拥有约27,000名员工 [4] - 交易将提升WSP在美国电力与能源领域的领先地位，预计美国净收入的34%将来自电力与能源领域 [4] - 交易将加速WSP的全球有机增长率，预计约三分之二的全球净收入将来自加拿大和美洲地区，约20%来自电力与能源领域——这是一个具有两位数有机增长率的行业 [4]