2026年经济展望 - 对2026年的展望比2025年更乐观，因2025年面临关税、税收等政策不确定性 [2] - 劳动力市场出现早期企稳迹象，正经历过渡期，非农就业数据虽为负值但即将迎来拐点 [3] - “一揽子美好法案”的签署预计将使消费者在年初获得更慷慨的退税，支持消费支出 [3] - 针对企业物业、厂房和设备的税收激励措施，应能提振资本支出 [4] - 美联储目前持“不造成伤害”的哲学，年初不太可能降息，但加息门槛极高，为2026年经济增长可能重新加速创造条件 [5] 劳动力市场与就业数据 - 本周二将发布的就业报告数据涵盖10月和11月，经调整后10月非农就业增长可能仍为负值 [7] - 美国劳工统计局此前承认，截至3月的非农就业数据一直被高估，若按约6万人进行修正，数据可能为负 [7][8] - 11月数据可能为负，但负值程度减轻 [8] - 真正的拐点信号来自ADP周度薪资数据，其在感恩节后一周首次转为小幅正值，且趋势可能持续 [9] - 预计劳动力市场的转折点将最明显地体现在低收入家庭群体中 [27] 通货膨胀趋势 - 通胀呈现波动性，关税宣布后商品价格同比从下降转为上涨 [10][11] - 服务价格，尤其是住房成本和新租金，实际上已同比负增长 [11] - 可能持续看到商品价格的粘性通胀，但服务通胀开始缓和并继续下行 [11] - 由于消费者篮子更侧重于服务而非商品，整体通胀率预计将以缓慢速度下降，到2026年底可能降至2.0%-2.5% [12] - 通胀率正从3%向2.5%的方向缓慢移动 [12] 美联储政策与利率路径 - 随着劳动力市场改善和通胀接近目标，美联储可能自问是否已处于利率的“甜蜜点” [13][14] - 基准预测是到2026年底，联邦基金目标利率将接近3.0%-3.25% [14] - 鉴于当前利率区间为3.5%-3.75%，美联储已接近目标，无需急于降息 [15] - 预计2026年将有两次降息，最可能在6月和12月 [15][16] - 美联储多数成员关注劳动力市场疲软，若预期中的劳动力市场拐点未出现，他们可以更积极地降息 [15] K型经济与消费者状况 - K型经济对增长不构成巨大风险，因K型的走势可能开始略微向上倾斜 [17] - K型复苏指高收入者比低收入者表现更好，但这一直是常态 [17] - 关键变化在于，目前高收入者的工资增长速度快于低收入者，但低收入者仍能获得实际收入增长 [18] - 只要低收入者的工资增长超过通胀（尽管幅度不如高收入者），就仍能支持消费支出 [19] - 当前低收入消费者的健康状况评级约为C-，而高收入消费者因股市上涨和工资加速增长，评级至少为A，甚至A+ [22][23] - 展望2026年，高收入消费者的评级可能从A+更接近A，而低收入工人的评级可能从C-升至C，甚至B-，因工资和雇佣人数预计将加速增长 [25][26] 美联储主席人选 - 在候选人中，个人更倾向于凯文·沃什，因其学术背景且与白宫保持一定距离，可能更易被市场接受 [28] - 从市场角度看，若信息来自凯文·沃什而非凯文·哈塞特，可能更具可信度 [29]