文章核心观点 - 铂、钯等铂族金属价格近期大幅上涨，主要受供应持续紧张、投资与工业需求增长、宏观环境与避险情绪等多重因素驱动，市场预计其结构性短缺将支撑价格中枢上移 [1][2][3][4][5] 价格表现与上涨阶段 - 12月15日，国内期货市场铂、钯主力合约领涨，铂2606合约盘中触及涨停，收盘报涨7%，钯2606报涨4.73% [1] - 年内铂金价格呈现三波阶段性上涨，较年初累计上涨98.67% [2] - 第一波上涨（5月至7月）：因南非一季度铂族金属产量同比下降13%，全球铂金矿端总供应量2025年一季度同比下滑13%至34吨，导致国际市场可交割货源紧张 [2] - 第二波上涨（8月末至10月中旬）：受美联储开启降息、俄乌对立升级、美国政府停摆等因素影响，流动性宽松预期与地缘风险激发铂金避险属性 [2] - 第三波上涨（近一个月）：主要驱动力包括中国铂钯期货期权上市提供需求利好、欧洲放宽燃油车2035禁令支撑汽车需求、中国“十五五”规划重视氢能发展凸显铂金催化剂价值 [3] 供应与需求基本面 - 供应持续下降：铂金生产高度集中，南非占全球70%的产量，持续受电力短缺及成本激增困扰，2025年铂金全年产量预计同比下降6% [4] - 工业需求保持增长：尽管纯电车型增长，但轻型车产量回升带动铂金催化剂需求，2025年预计维持95吨规模，占总需求38% [4] - 投资需求大幅增加：飙升的租赁利率意味着铂金存在供应短缺，世界铂金投资协会（WPIC）数据显示，2025年全球铂金市场将迎来连续第三年短缺，缺口预计扩大至30吨（约96.4万盎司） [4] - 钯金供给阶段性收紧：美国商务部对俄罗斯进口钯金进行调查，市场上其他地区钯金供给出现阶段性收紧 [6] 后市展望与驱动因素 - 铂金和钯金上涨仍有潜力，原因在于其此前几年价格低迷、估值相对偏低，且实物供应存在短缺 [5] - 铂金结构性短缺仍将支持定价中枢抬升，金铂比目前运行于2.4以上，而历史常态水平为1.5以下，对铂金价格有拉动作用 [5] - 宏观预期向好为铂族金属价格提供底部支撑，美联储近期将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%—3.75% [6] - 需关注利空因素：欧洲燃油车禁令推迟可能使价格较低的钯金分流部分投机资金，近两年回收市场复苏可能增加铂金供给，全球货币政策转向风险也需警惕 [6]