特朗普关税政策的历史影响与市场表现 - 纽约联储经济学家2024年12月报告指出，尽管在特朗普宣布关税当日，相关股票表现更差，但报告有更重要的发现[1] - 分析发现，在2018-2019年受特朗普对华关税影响的上市公司，在2019年至2021年间平均出现多项指标下滑：劳动生产率下降2.2%、就业下降3.9%、销售额下降6.7%、利润下降12.9%[8] - 报告指出，关税对美国公司造成持续负面影响，特别是“投入关税”（如对铜、钢铁或汽车零部件征税）推高了国内生产成本，并转嫁给了消费者[9] 当前关税政策与市场环境 - 2025年4月2日，特朗普总统公布了一项全面的关税与贸易政策，包括一项广泛的10%全球关税，以及对数十个被认为与美国存在不利贸易失衡的国家征收更高的“对等关税”[3] - 政策理论上旨在使美国制造的产品更具价格竞争力，并可能通过鼓励跨国公司在国内生产来保护美国就业[2] - 华尔街在特朗普首个任期（2017年1月至2021年1月）表现强劲：道琼斯指数上涨57%，标普500指数上涨70%，纳斯达克指数飙升142%[5] - 截至2025年12月11日，主要股指年内继续上涨：道琼斯工业平均指数上涨14%，标普500指数上涨17%，纳斯达克综合指数上涨22%，三大指数均多次创下收盘纪录新高[6] 市场估值与潜在风险 - 截至2025年12月11日收盘，标普500指数的席勒市盈率（周期调整市盈率，CAPE Ratio）倍数为40.67，远高于自1871年回溯测试以来的长期平均值约17.3[15] - 历史上，席勒市盈率超过30（在持续牛市中至少维持两个月）的情况在155年中仅出现过6次，在此前的5次之后，主要股指最终下跌了20%至89%[16] - 目前估值水平仅次于互联网泡沫破裂前席勒市盈率达到44.19峰值的时期，显示市场处于历史高位[15] - 如果2026年特朗普关税像2018-2019年对华关税那样开始损害公司销售额和利润，结合高估值，可能成为引发股市调整的辅助催化剂[17][18]