MP Materials 财务表现与战略转型 - 公司已连续八个季度报告调整后亏损 自2023年第四季度开始生产分离稀土氧化物后 盈利一直为负[1] - 分离产品生产成本高于稀土精矿 额外成本涉及化学试剂、人工、维护和耗材[2] - 由于分离稀土产品初始爬坡 2024年销售成本从2023年的9270万美元几乎翻倍至1.926亿美元 成本占收入比例从37%飙升至94%[3] - 2025年前九个月 销售成本同比增长10% 部分反映了其独立设施生产钕镨金属等磁性前驱体产品的成本[3] - 为支持下游扩张 公司扩大员工规模 导致2024年销售、一般及行政费用增长5% 2025年前九个月同比增长25%[4] - 高昂成本导致持续亏损 随着芒廷帕斯矿分离稀土产品扩产和独立设施磁性前驱体产量爬坡 预计2025年销售成本将保持高位[5] 盈利复苏预期与驱动因素 - 公司预计将从2025年第四季度开始恢复盈利[6] - 美国国防部价格保护协议将于2025年10月1日生效 将提供收入稳定性并抵消利润率压力[6] - 随着工艺优化和产能爬坡推进 钕镨产量持续上升 更高的产量、销量以及改善的钕镨价格预计将支持未来几个季度更强的财务表现[7] 同业公司对比 - 美国主要铀生产商Energy Fuels于2024年开始生产分离钕镨 计划在2026年第四季度开始生产“重”稀土氧化物[8] - Energy Fuels在2025年前九个月销售成本激增108%至3460万美元（占收入的89%） 总运营费用同比增长106%至1.178亿美元 2025年所有季度均报告调整后亏损[9] - USA Rare Earth正在建设钕铁硼烧结磁体制造厂 预计2026年初投产 自成立以来尚未产生任何收入且持续运营亏损[10][11] - USA Rare Earth在2025年前九个月运营费用飙升245%至3340万美元 调整后每股亏损2.83美元 上年同期为每股亏损0.15美元[11][12] 股价表现、估值与市场预期 - 公司股价今年以来飙升263.2% 远超行业34.8%的涨幅[13] - 公司远期12个月市销率为24.69倍 较行业1.44倍存在显著溢价[14] - 市场对MP Materials 2025年第四季度每股收益的共识预期为0.10美元 较上年同期每股亏损0.12美元有显著改善[15] - 2025年全年每股收益预期为亏损0.21美元 反映了前三个季度的亏损 但2026年每股收益预期为0.69美元 预示将大幅改善[15][16] - 过去60天内 2025年第四季度和全年预期保持不变 但2026年预期从0.90美元下调至0.69美元 下调幅度为23.33%[19]