全球核电行业复兴 - 人工智能数据中心耗电量激增 预计将达日本全国用电量水平 推动全球政府转向核电以满足能源需求 [1] - 多国政府启动大规模核电投资 英国计划投入180亿英镑 欧盟批准142亿欧元资助波兰首座核电站 日本重启自2011年福岛事故后首座反应堆建设 中国在建反应堆数量几乎等于世界其他地区总和 [2] - 美国通过《ADVANCE法案》大幅简化核反应堆建设审批流程 并促进核技术国际分享 展现两党罕见共识 参议院以88比2的压倒性优势通过 [4][5] - 核电能量密度极高 一个奥运规格游泳池容量的核燃料可为7000万户家庭供电 [6] 铀供应格局与地缘政治 - 俄罗斯目前供应全球40%的浓缩铀 2024年美国仍从俄罗斯进口价值6.24亿美元的铀 [6][8] - 美国2023年从俄罗斯进口铀价值达12亿美元 但2024年进口额已减半 美国《禁止俄罗斯铀进口法》将于2028年全面生效 旨在摆脱对最大铀进口国的依赖 [9] - 地缘政治风险促使西方国家寻求替代供应 将铀供应来源转向政治更安全的地区 [6] 卡梅科公司概况与产能 - 卡梅科是全球高品位铀矿的所有者 总部位于加拿大 年产能为3000万磅浓缩铀 [6][7] - 公司拥有4.57亿磅已探明及 probable 铀资源 其矿山主要位于美国、加拿大、澳大利亚和哈萨克斯坦等政治安全辖区 [7] - 公司2024年铀产量达2340万磅 较2023年增长33% 并预计2025年产量将达到3200万至3400万磅 [10] 卡梅科与美国政府合作 - 美国政府与卡梅科及布鲁克菲尔德资产管理公司建立合作 计划投入800亿美元建设资金 以加速西屋核电反应堆的部署 [11] - 根据协议条款 美国政府有权获得西屋公司超过175亿美元现金分配部分的20% [11] - 美国政府与卡梅科的成功存在利益关联 这为公司在矿业领域的表现提供了重要支持 [12] 铀市场展望与价格预测 - 全球铀年需求量为1.8亿磅 卡梅科的产量和资源储备对市场供应有重要影响但尚未完全满足需求 [8] - 历史上铀价波动巨大 2000年至2007年间 铀价从每磅7美元低点飙升至136美元 涨幅达1842% [13] - 铀现货价格自2021年中以来已从约每磅42美元上涨至75.8美元 [14] - 多家投行看涨铀价 美国银行预测2026年铀价可能升至每磅135美元 花旗集团和摩根士丹利的预测区间为每磅100至125美元 [14] 卡梅科股票表现与估值 - 卡梅科股价年内上涨86% 尽管市盈率达110倍 但在铀繁荣可能处于早期阶段的背景下 其溢价交易被视为合理 [15] - 公司净利润同比增长33% 显示出强劲的盈利增长能力 有望支撑其估值 [15]