中国经济与市场 - 中国经济结构失衡，供给远超需求，消费者信心低迷，预防性储蓄高企 [2] - 12月社会消费品零售总额同比仅增长1.3%，为除新冠疫情期间外的最低水平 [3] - 中国出口保持强劲，政府预计今年GDP增长5%，但未出台重大刺激措施，仍专注于先进制造业和创新，而非能降低储蓄倾向的社会福利改革 [3][4] - 中国股市今年的上涨与经济基本面脱节，更多由人工智能创新驱动，公司盈利预期仍在被下调，未来上涨可能需要盈利企稳 [5] 美国劳动力市场数据 - 由于政府停摆，非农就业数据改在周二发布，市场预期仅新增5万个就业岗位，显示劳动力市场可能进一步疲软 [7][8] - 失业率预计将升至4.5%，若就业数据弱于预期（新增岗位少于5万或失业率升至4.5%），可能导致国债收益率下行 [9][10] - 本周将同时发布10月和11月的回溯数据，需要仔细分析 [9] 全球央行政策动态 - 全球多家央行本周将行动，突显美联储与其他主要央行的政策分歧 [12] - 英国央行可能降息，但其宽松周期或接近尾声；欧洲央行可能已结束降息；日本央行预计将加息 [12] - 美联储可能在明年继续降息，成为主要发达央行中的异类，这可能对美元构成下行压力，并提振国际股市回报 [13] - 欧元区11月综合PMI升至两年半高位，信贷增长也在反弹，预示明年经济增长可能回升 [14] 全球固定收益市场展望 - 2025年全球固定收益市场表现良好，尤其是国际和新兴市场债券，部分原因是美元贬值 [16][17] - 国际债券总回报由利息收入、价格变动和汇率变动共同构成，今年美元走弱对国际债券回报构成利好 [17] - 鉴于美元可能进一步走弱，国际债券在2026年可能继续提供正回报，是值得关注的领域 [17][18] - 对2026年固定收益市场整体持积极看法，但回报率可能不及2025年 [18] 国际股市与汇率影响 - 美元走弱可能提振国际股票回报 [13] - 欧洲经济显现韧性迹象，欧元区综合PMI在11月升至两年半高点，信贷增长反弹，预示明年经济可能复苏 [14]