核心观点 - 应用材料公司的晶圆制造设备需求因人工智能和高性能计算对半导体的需求增长而上升 其在前沿代工/逻辑、DRAM和先进封装领域增长最快[1] - 公司在2纳米及以下的GAA晶体管、背面供电、先进布线互连、HBM堆叠与混合键合以及3D器件量测等下一代芯片制造关键技术领域占据领先地位 新推出的Xtera epi、Kinex混合键合、PROVision 10 eBeam等工具将推动增长[2] - 公司增长受到贸易限制和市场结构不利的制约 中国地区收入占比下降 且预计2026年中国晶圆厂设备支出将减少[4] - 公司股价过去一年上涨53% 表现优于行业 估值低于行业平均 近期盈利预期被上调[7][10][13] 市场需求与增长驱动力 - 人工智能和高性能计算推动半导体使用量增加 进而提升了对应用材料公司晶圆制造设备的需求[1] - 前沿代工/逻辑、DRAM和先进封装是晶圆制造设备市场中增长最快的领域[1] - 下一代技术将进入大规模生产阶段 客户正在扩大其晶圆厂产能 这将使公司业务受益[3] - 2025年 公司在DRAM领域强化了领导地位 来自前沿客户的收入增长了超过50% 且这一趋势预计将持续[3] 技术领先地位与产品 - 公司在制造下一代半导体芯片不可或缺的多个关键技术领域处于领先地位 包括2纳米及以下的环绕栅极晶体管、背面供电、先进布线互连、高带宽内存堆叠与混合键合以及3D器件量测[2] - 近期推出的新产品 如Xtera epi、Kinex混合键合、PROVision 10 eBeam 将助力公司的增长叙事[2] 面临的挑战与限制 - 在2025财年 公司的增长受到贸易限制增加和市场结构不利的制约[4] - 中国在系统和服务总收入中的占比在2025财年降至28% 在第四季度降至25%[4] - 公司预计2026年中国的晶圆厂设备支出将会减少 且贸易限制不会出现重大放宽[4] 竞争对手表现 - 泛林集团和ASML控股是DRAM、逻辑和刻蚀领域的主要晶圆制造设备厂商[5] - 泛林集团的DRAM和非易失性存储器产品借助人工智能势头获得增长 DRAM制造商正在使用其最新的导体刻蚀工具Akara 使其赢得了多个客户[5] - ASML控股的营收增长由其DRAM和逻辑客户推动 这些客户正在使用其NXE:3800E EUV系统提升前沿制程节点产能 公司也提供沉积和刻蚀工具[6] - ASML预计其毛利率将因低利润的高数值孔径EUV工具收入确认以及升级收入减少而收缩[6] 财务表现与估值 - 应用材料公司股价在过去一年上涨了53% 同期电子-半导体行业增长率为32.3%[7] - 公司远期市销率为7.05倍 低于行业平均的7.46倍[10] - Zacks对应用材料公司2026财年和2027财年的每股收益共识预期 分别意味着同比增长1.27%和17.20%[13] - 过去30天内 对2026财年和2027财年的盈利预期已被上调[13] - 当前季度(2026年1月)每股收益预期为2.21美元 下一季度(2026年4月)为2.25美元 当前财年(2026年10月)为9.54美元 下一财年(2027年10月)为11.18美元[15]