市场表现与指数趋势 - 标普500指数在2025年迄今上涨17% 这将是该指数连续第三年实现两位数涨幅 过去三年累计涨幅达83% [1] 伯克希尔·哈撒韦的持仓与现金状况 - 沃伦·巴菲特及其团队去年卖出了标普500交易所交易基金 并且在过去12个季度持续净卖出股票 创下前所未有的纪录 [2] - 伯克希尔·哈撒韦的现金储备已增至近3920亿美元 过去三年增长了200% 并处于历史最高水平 [2] - 尽管近期卖出多于买入 但公司仍在进行股票购买 这不应被解读为对市场失去信心 [3] 当前市场估值与投资策略 - 当前市场估值昂贵 经过三年高增长后 越来越像存在股市泡沫 巴菲特在当前市场中看不到太多机会 这可能为某种市场调整埋下伏笔 [4] - 巴菲特作为价值投资者 寻求被低估的股票 随着市场变得更昂贵 这类股票更难寻找 这解释了伯克希尔·哈撒韦近两年股票购买有限的原因 [5] - 标普500指数的周期调整市盈率高于39倍 为25年来的最高水平 [5] - 巴菲特更倾向于以公平价格购买优质公司 而非以极低价格购买普通公司 这暗示其认为当前价格并不公平 更谈不上便宜 [6] - 在估值扩张时 避免高估股票比以往任何时候都更重要 持有现金可以在出现好机会时进行收购 留在市场中则能让投资随时间复利增长 [7]