行业趋势：比特币国债公司兴起 - 公开和私营公司持有的比特币总量自2023年1月以来已增长近450% [1] - 这些公司通过在资产负债表上持有大量比特币并出售股票或债券来持续增持 [1] - 该模式已成为一种风潮，但不同公司之间存在显著差异 [5] 典型公司：MicroStrategy (MSTR) - 该公司是加密国债模式的先驱，自2020年8月开始囤积比特币 [2] - 截至12月12日，该公司持有约66万枚比特币，是全球最大的企业持有者 [2] - 自2020年8月进入其自称的“比特币标准时代”以来，MSTR股票总回报率近1400%，同期比特币上涨712% [4] - 然而在2025年，MSTR股价下跌38%，同期比特币下跌近3%，表明其放大了波动性 [4] - 该公司资产负债表持有量约占全球比特币总供应量的3%，其股票为投资者提供了“对比特币的放大敞口” [4] 市场参与者构成 - 按持有量排名的前100家公开交易比特币国债公司中，包括特斯拉和MercadoLibre等知名公司 [5] - 也包括受散户欢迎的公司，如MARA Holdings、Riot Platforms和Cipher Mining [5] - 同时存在一些跟风的低价股公司，其持有比特币旨在支撑无盈利的业务或使创始人获利 [5] 投资逻辑与考量 - 比特币自诞生以来价格已上涨19300%，对长期持有者是改变命运的投资 [3] - 投资比特币国债公司可作为对该加密货币的杠杆化投资选择 [6] - 投资决策不应仅基于公司持有大量加密货币，而应确保其主营业务具有强劲的增长前景和扎实的基本面 [6]