公司业绩与市场表现 - 博通在2025财年第四季度及全年业绩表现强劲 全年营收增长24% 摊薄后每股收益飙升288% 自由现金流增长39% [1][2] - 公司股价在2025年大幅上涨 表现超越所有“科技七巨头”股票 过去三年股价飙升超过七倍 目前是美国第六大最有价值的公司 市值接近2万亿美元 [3] - 公司盈利能力显著提升 与2021财年相比 2025财年营收增长133% 毛利率升至五年高点78.6% 调整后EBITDA增长160% 自由现金流翻了一倍多 [14] 人工智能业务驱动增长 - AI正在改变公司的收入结构 使其主要成为半导体解决方案业务 2025财年58%的营收来自半导体解决方案 AI半导体收入在最近一个季度同比增长74% [7][8] - 对于2026财年第一季度 公司预测AI半导体收入将达到82亿美元 是2025年第一季度的两倍 基于191亿美元的总营收预测 AI半导体收入预计将占总营收的42.9% [8][9] - 公司AI业务增长无放缓迹象 其定制AI芯片（XPU）及相关硬件（如Jericho路由器和Tomahawk交换机）需求旺盛 2024整个财年AI收入为122亿美元 [9][10] 业务模式与竞争优势 - 与英伟达不同 博通业务更加均衡 AI是其增长最快的板块 但其他业务也表现良好 这种平衡性使其在AI增长放缓时能依靠其他业务 [13] - 公司的AI加速器芯片特别适合特定任务功能 而英伟达的GPU在AI训练、推理和高性能计算上更通用 超大规模数据中心运营商意识到 在某些应用中使用博通的定制解决方案有助于降低成本 [11][12] - 公司正与超大规模客户赢得巨额交易 其AI业务在短短几年内增长数倍 [12] 财务状况与股东回报 - 公司的高盈利能力和自由现金流支持其稳定且增长的股息 已连续16年增加股息支付 在2016财年至2026财年间股息复合年增长率平均为30% [15] - 尽管股息快速增长 但由于股价涨幅更大 当前股息收益率仅为0.6% [16] 估值评估 - 公司股票目前估值较高 分析师共识预计2026财年每股收益为9.39美元 2027财年为12.72美元 即使按2027财年的盈利预测计算 其市盈率仍略高于30倍 [18] - 公司是一家优质企业 但股价已反映市场乐观共识 对于不介意支付超高溢价的投资者而言 它仍是一个长期稳健的选择 [20][21]