公司上市进程 - 公司科创板IPO申请于6月30日获受理，10月24日通过上市委会议，11月12日获证监会注册同意，12月9日完成认购缴款，正处于上市前最后准备阶段 [1] - 公司有望成为继摩尔线程之后的“国产GPU第二股”，同时也是“年内第二贵新股” [1] 公司创立背景与市场定位 - 公司于2020年由陈维良、彭莉等离开AMD的团队创立，正值AI技术向大模型生成式转变的时点 [1] - 公司从AI推理芯片入局，首款智算推理芯片曦思N100于2022年1月交付流片，2023年4月正式量产 [3] - 公司旨在对标AMD，专注于通用GPU（GPGPU）路线，重点强化AI和高性能计算能力，与选择全功能GPU路线的英伟达和摩尔线程形成差异化 [4] 产品与技术布局 - 公司产品线已全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域 [5] - 智算推理GPU曦思N系列：首款N100于2023年4月量产，主要应用于云端推理场景 [3][5] - 训推一体GPU曦云C系列：首款C500于2024年2月量产，以应对生成式AI增长带来的需求变化 [3][5] - 图形渲染GPU曦彩G系列：正在研发中 [5] - 基于国产供应链的新一代训推一体芯片曦云C600已于2025年7月完成回片并成功点亮 [5] - 在研的曦云C700旨在挑战英伟达H100的性能标杆 [7] - 截至2025年3月底，公司GPU产品累计销量超过25000颗 [3] 核心技术战略 - 公司坚持“从零到一”自主研发核心GPU IP，以构建核心竞争力与技术护城河 [6] - 自研核心GPU IP赋予公司关键灵活性与自主性，是在工艺受限下实现性能最大化的关键手段 [7] - 自研MetaXLink高速互连技术，互连带宽性能达到与英伟达4nm制程旗舰产品H200相当的水平，支持2-64卡等多种互连拓扑 [8] - 自研MXMACA软件栈，其编程接口在API层面实现对国际主流CUDA生态的高度兼容，以最小化用户迁移成本 [8] 业务模式与收入构成 - 公司主营业务收入包括GPU板卡、GPU服务器及IP授权等 [9] - 早期收入（2022年）100%来自智算推理GPU板卡 [10] - 2023年以来，训推一体GPU板卡逐渐成为主要收入来源：2023年、2024年和2025年第一季度，曦云C500系列收入分别为1546.81万元、7.22亿元和3.14亿元，占同期主营业务收入比例分别为30.09%、97.28%和97.87% [10] - 公司销售策略从2024年的板卡、服务器“两手抓”，转向2025年以GPU板卡交付为主的轻资产模式，旨在提高毛利率 [10][11] 财务表现与盈利预期 - 公司营收高速增长：2022年、2023年、2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，最近三年复合增长率为4074.52% [12] - 2025年第一季度实现营业收入3.2亿元，接近2024年全年营收的一半 [12] - 公司研发投入巨大：2022年至2024年研发投入分别为6.48亿元、6.99亿元、9.01亿元，合计占最近三年累计营业收入比例为282.11% [12] - 公司尚未盈利：2022年、2023年、2024年归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元 [12] - 2025年1-9月亏损幅度收窄，利润总额-3.41亿元、净利润-3.46亿元，较上年同期分别减亏56.31%和55.79% [13] - 公司预计达到盈亏平衡点的最早时间为2026年 [13] 行业竞争格局 - 全球AI芯片市场由英伟达和AMD形成“一超一强”寡头格局 [1] - 在中国市场，受美国出口管制与自主可控需求推动，国产AI芯片公司自2018-2020年起迎来黄金发展期 [2] - 2024年中国AI加速器市场中，英伟达占66%，AMD占5%，华为海思占约23%，寒武纪、摩尔线程、公司市场份额均约为1%，在剩余约6%的市场中位居前列 [15] - 2024年公司营收增速高达1301.46%，增速超过同业，但营收规模与海光信息、寒武纪仍有较大差距 [15]