文章核心观点 - SPDR Gold Trust (GLD) 在2025年取得了62%的涨幅 成为年度表现最佳的投资品之一 其未来走势取决于宏观趋势和基金自身运作机制[1] 黄金市场宏观驱动因素 - 2025年黄金上涨主要由结构性因素驱动 而非零售情绪或通胀恐慌 核心动力是各国央行的战略性储备调整[3] - 2025年10月全球央行购买了53吨黄金 使年初至今报告的购买总量达到254吨[3] - 波兰央行在10月增加了16吨黄金储备 使其总储备达到531吨 巴西央行则连续第二个月购买[3] - 美联储在2025年12月进行最后一次降息后 金价飙升至每盎司4300美元以上的历史新高[5] - 高盛目前预测 基于持续的央行需求和宏观经济不确定性 到2026年底金价将达到每盎司4900美元[5] - 未来12个月驱动GLD最重要的宏观因素是央行月度购买量能否持续保持在50吨以上[7] - 需关注世界黄金理事会每月发布的央行统计数据 新兴市场购买放缓可能预示机构信心减弱 而购买加速或新参与者加入则会强化结构性需求[4] 黄金ETF产品比较 - iShares Gold Trust (IAU) 提供与GLD相同的实物黄金敞口 但费用率仅为0.25% 低于GLD的0.40%[6] - 过去五年 IAU的年化回报率为10.48% 略高于GLD的10.30% 这完全归因于较低的费用[6] - 对于一笔持有五年的5万美元投资 选择IAU可节省375美元的费用[6] - GLD的流动性显著优于IAU 其1410亿美元的资产规模远高于IAU的320亿美元 更适合大额或频繁交易[6] - 对于买入并持有的投资者而言 IAU的成本优势具有实质意义[6]