核心观点 - Palantir和Snowflake从人工智能技术栈的不同层面切入市场 前者专注于高利润的应用与工作流层 后者专注于数据基础设施层 两者在财务表现、增长路径和市场估值上存在显著差异 [1][5][6][8] 财务表现对比 - 营收增长: Palantir第三季度营收增长63% Snowflake产品营收增长29% [1][4] - 盈利能力: Palantir营业利润率为51% 营业利润达3.93亿美元 同比增长248% Snowflake营业利润率为-27% 营业亏损3.29亿美元 [1][2][4] - 现金流: Palantir第三季度自由现金流达5.4亿美元 过去12个月自由现金流首次超过10亿美元 Snowflake当期现金流为1.38亿美元 [2][3][4] - 客户与收入: Palantir美国商业收入飙升121% 达到3.97亿美元 政府收入增长52% 达到4.86亿美元 Snowflake净收入留存率为125% 并增加了年度消费超过100万美元的客户 [2][3][7] 业务战略与市场定位 - Palantir (应用层): 其人工智能平台(AIP)专注于生产部署和工作流自动化 价值主张在于快速解决实际问题 例如帮助一家保险公司将核保时间从两周缩短至三小时 帮助Trinity Rail在三个月内实现3000万美元的利润影响 [5] - Snowflake (基础设施层): 占据数据仓库层 强调“没有数据战略就没有人工智能战略” 其Snowflake Intelligence产品获得早期强劲采用 但面临Databricks和云服务提供商等竞争对手的挑战 [6] - 运营效率: Palantir的“Rule of 68”指标(增长率加营业利润率)突出 展示了高增长与高利润的结合 Maven智能系统将军事目标锁定单元从2000人减少到20人 效率提升100倍 [2][7] 市场估值与预期 - 估值倍数: Palantir市销率为112倍 市值约4370亿美元 Snowflake市销率为17倍 市值约750亿美元 [4][8] - 市场预期: 市场给予Palantir的估值反映了对其持续主导人工智能领域和利润率扩张的预期 而Snowflake的估值更像是一种 turnaround 的押注 [8] - 机构观点: Palantir多数评级为“持有” 目标价186美元(当前股价约191美元) Snowflake获得43个“买入”或“强烈买入”评级 目标价282美元(较218美元有29%上行空间) 机构持股比例方面 Snowflake为74% Palantir为60% [8] 增长前景与风险 - Palantir优势: 拥有清晰的单位经济效益 AIP能实现客户在数周内从培训到签订七位数合同 快速转化表明其产品能解决真实痛点 [2][10] - Snowflake挑战与潜力: 增长率为29% 尚属可观 78.8亿美元的剩余履约义务提供了收入可见性 但其商业模式需要改进 在增长29%的同时营业亏损3.29亿美元 表明其需要展现运营杠杆效应才能获得资本青睐 [3][11]