核心观点 - 中百集团正面临严峻的经营困境与转型挑战 公司连续五年亏损 前三季度营收同比下滑19.41%至65.52亿元 净利润亏损扩大至5.8亿元 同时通过关闭门店、尝试对标胖东来调改、发展线上即时零售与线下折扣店等多路径寻求突围[1][2] - 公司治理与内控问题突出 旗下核心资产中百仓储因军采违规被暂停资格 并曝出涉案金额高达2.28亿元的内部职务侵占案 仅追回约5000余万元 凸显重大合规风险[3][4] - 公司股权结构与同业竞争问题长期悬而未决 重要战略投资者永辉超市已彻底清仓退出 控股股东武商联解决与武商集团同业竞争的承诺期限已延期至2029年[6][7] 经营业绩与门店调整 - 公司关店步伐持续 7至11月集中关闭17家仓储大卖场 全年关店总数达30家 关店产生一次性支出损失约1.8亿元[1] - 经营业绩持续恶化 前三季度营业收入65.52亿元 同比下滑19.41% 净利润亏损5.8亿元 同比降幅扩大至74.83% 经营活动现金流量净额骤降80.20% 公司已连续五年亏损[1] - 公司仍维持一定门店规模 截至今年中报 运营134家大卖场和476家社区超市 中百罗森门店在11月已突破900家[1] 业务转型与改革尝试 - 公司将突围希望寄托于对标胖东来的门店调改 自去年年中起从商品结构、员工待遇等多维度推进 完成改造的14家仓储门店与55家社区超市来客数分别提升9%和6%[2] - 局部调改未能扭转整体亏损 年报中员工数量和平均薪酬未见提升 调改效应有限[2] - 公司尝试线上线下多路径并行突围 线上上线小程序并布局前置仓拓展即时零售 线下大小超市均发力折扣店 中百超市硬折扣店以社区刚需和自有品牌为核心 中百仓储则侧重家庭客群与场景体验[2] 公司治理与合规风险 - 公司ESG评级为CCC级 在A股7家连锁超市中落后 公司治理等维度评分均不及行业平均值[3] - 核心资产中百仓储在军队采购项目中接连违规 今年12月因擅自转包被武警后勤部门处罚 3年内不得参与武警部队自行采购项目[3] - 今年7月 中百仓储因在采购项目中出借资质被空军后勤部门查实 登上军队采购失信名单并被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格[3] - 公司内控存在重大缺陷 中百仓储曝出涉案金额高达2.28亿元的内部职务侵占案 作案手段包括利用系统漏洞、伪造单据等 今年4月公司重新预估可追回资金约5000余万元[4] 股权结构与同业竞争 - 重要战略投资者永辉超市与公司长期股权关系终结 永辉自2013年进入前十大股东 2019年持股比例达29.86% 后因自身亏损及战略调整持续减持 并于去年底彻底清仓[6] - 公司与同城零售巨头武商集团的同业竞争问题长期悬而未决 该问题源于2007年武汉国资成立武商联集团时的承诺 但重组因涉及面广、市场变化快等因素几度延期[6] - 控股股东武商联2021年设定的“三年内解决”目标未实现 目前已申请将承诺期限进一步延长至2029年 拟通过压缩武商集团超市业务占比、探索委托管理等渐进方式实现分业经营[7]