市场表现与直接驱动因素 - 2025年12月15日，A股保险板块逆市走强，中国平安股价67.08元/股，涨幅4.96%，中国太保股价39.58元/股，涨幅3.5%，中国人保股价8.79元/股，涨幅2.81%，新华保险股价69.07元/股，涨幅2.6%，中国人寿股价46.01元/股，涨幅1.57% [2][3] - 保险股上涨主要得益于政策面积极信号，金融监管总局下调了保险公司相关业务风险因子，直接减轻了保险公司的资本压力 [2] - 《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》引导资金配置权重股，为保险板块带来了增量资金预期 [2] 行业基本面与前景展望 - 2025年前10月，保险业实现原保费收入5.48万亿元，同比增长8%，其中人身险实现原保费收入4.25万亿元，同比增长9.63% [8] - 中金公司展望2026年时称，寿险行业有望再次进入黄金发展期，负债端将展现出更为积极的发展态势，投资逻辑将回归至“成长能力估值溢价”的主线 [7] - 东吴证券对2026年新单保费增长持乐观预期，认为保险产品预定利率仍高于银行存款，相对吸引力明显 [8] - 华源证券表示，在预定利率三轮下调、主要上市公司积极转型分红险后，主要上市公司的刚性负债成本出现下降趋势，预计最晚自2027年起，寿险CSM余额将重回正增长 [8] 负债端转型与产品策略 - 在低利率市场环境下，保险公司借助分红险“保证收益＋浮动分红”模式坚定转型，既满足了客户对资产成长性的需求，也帮助险企降低负债成本 [8] - 银保渠道基于账户优势和客户资源的优势，预计将实现双位数增长，由于分红险转型推进，大公司的市占率将继续提升 [9] - 国金证券表示，展望明年，大量定存到期，对于低风险偏好、有长期财富保值增值诉求的资金来说，保险是较好选择，明年负债端的增长预期越发明朗 [9] 资产端与投资端改善 - 近年来政策加码鼓励险资入市，险资权益类投资的规模与结构同步优化，股市“慢牛”带动权益类投资业绩兑现，今年前三季度多家上市险企投资收益获大幅提升，进而推动净利润增长 [9] - 2025年12月5日，监管下调保险公司多项业务风险因子，例如，持仓时间超过三年的“沪深300指数”成分股风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间超过两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36 [9] - 国金证券测算，明年将有5500亿~6000亿元增量资金入市 [9]