公司概况与上市进程 - 公司为深圳基本半导体股份有限公司，是一家碳化硅IDM企业，由清华、剑桥博士团队创立，股东包括博世创投、闻泰科技、广汽资本等明星机构 [3] - 公司于2025年12月4日向港交所更新递交招股书，旨在冲刺“港股碳化硅芯片第一股”，此前首份招股书已在一周前失效 [3] - 公司业务深耕新能源汽车、储能等高增长赛道，深度契合国产替代的产业趋势 [3] 财务表现与现金流 - 公司营收持续增长：2022年至2024年营收分别为1.17亿元、2.21亿元、2.99亿元，2025年上半年营收为1.04亿元，同比增长52.74% [4] - 公司持续亏损且幅度扩大：2022年至2024年年内亏损分别为2.42亿元、3.42亿元、2.37亿元，三年累计净亏损8.21亿元；2025年上半年期内亏损达1.77亿元，较上年同期的1.18亿元明显扩大 [5][6] - 公司毛亏损严重：2025年上半年毛亏损为3010万元，较2024年同期的1425万元翻倍有余，核心业务处于“卖得越多，亏得越多”的状态 [6] - 公司经营活动现金流恶化：2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为-3929.2万元，同比减少4931.1万元，由净流入转为净流出；2024年全年该指标也为负值，达-2406.8万元 [6][7] - 公司依赖外部融资维持运营：2025年上半年融资活动现金流净额为2.23亿元，同比增加2.08亿元，主要因取得股东注资所致 [8] 业务与运营分析 - 碳化硅功率模块是公司营收支柱：该产品收入从2022年的5.1百万元大幅增至2024年的145.6百万元，年复合增长率为434.3%；2025年上半年收入为49.8百万元，销量达超2.5万件，较上年同期的超6000件大幅增长 [9] - 核心产品长期处于毛损状态：2022年至2024年及2025年上半年，碳化硅功率模块的毛损率分别为75.5%、66.0%、27.9%及40.8%，各时段均未实现毛利转正 [10] - 客户集中度畸高：最大客户收入占比在2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为32.2%、46.4%、63.1%及58.0%，经营与单一客户深度绑定 [11] - 产能利用率分化且部分闲置：光明生产基地2024年利用率45.2%，2025年上半年升至65.9%；无锡生产基地2024年利用率52.6%，2025年上半年回落至40.8%；坪山测试基地利用率较高，同期分别为77.8%、75.3%、79.5%、71.9%及86.7% [11][12] 市场竞争地位 - 公司在中国大陆市场份额偏小：按2024年收入计，公司在中国大陆碳化硅功率模块市场排名第六，市场份额为2.9%，在中国大陆公司中排名第三；在碳化硅分立器件市场及功率半导体栅极驱动市场的排名均为第九，市场份额分别为2.7%及1.7% [10] - 公司坚持高强度研发与IDM模式：2022年至2025上半年研发开支分别为5940.4万元、7582.7万元、9108.7万元、5396.9万元；截至2025年6月30日拥有专利171项、提交申请118项；是国内覆盖设计、制造、封装、驱动全环节且均实现量产的IDM企业 [14] 行业格局与竞争环境 - 碳化硅行业增长迅速但竞争激烈：全球碳化硅功率器件市场规模从2020年的45亿元增至2024年的227亿元，年复合增长率为49.8%，预计2029年将达到1106亿元；行业渗透率从2020年的1.4%升至2024年的6.5% [13] - 市场由国际巨头主导并面临技术升级压力：例如英飞凌已实现8英寸SiC器件量产交付，其马来西亚居林工厂计划在2027年全面转向8英寸生产 [14] - 国内竞争对手成本优势突出：如中车时代电气依托自研封装平台及集成模块化设计持续优化成本控制 [14] - 碳化硅产业链企业扎堆上市融资：2025年除基本半导体外，瀚天天成、天域半导体（均已递表）等公司也寻求港股IPO，天岳先进已实现“A+H”双平台上市，融资窗口拥挤 [15]