铂钯期货市场表现 - 广期所铂期货主力合约于12月15日盘中触及涨停板，日内涨幅达7%，为该品种上市以来首次涨停 [1][3] - 同日，钯期货主力合约也一度大涨超5%，收盘涨4.73%，报407.6元/克 [1][3] - 铂期货涨停当日成交量大幅攀升至4.18万手 [3] - 国际铂金价格年内累计涨幅已高达93%，突破持续多年的下降通道，成为今年表现最亮眼的大宗商品之一 [1][3] 价格上涨驱动因素 - 核心逻辑来自供给端的长期收缩，铂钯市场已连续多年出现供应短缺、库存低位的情况 [1][6] - 不断增长的工业需求和日益收紧的供应结构是推高价格的主要原因 [3] - 美联储鸽派降息及对明年降息的乐观预期，利率下行利好铂钯价格 [4] - 黄金、白银价格的明显涨势，在一定程度上带动了铂钯价格 [4] 供应端分析 - 2024年全球铂金总供应量为227.4吨，较2021年的258.4吨大幅下降，整体处于220吨—260吨区间的偏低水平 [6] - 铂金供应中，矿产供应占比超过75%，2024年全球矿产铂金产量约为179.8吨，占总供应量的79.1% [6] - 占全球铂金产量70%以上的南非面临电力短缺、矿体老化和运营成本上升等问题，制约供应 [3] - 矿山产能受限、资本开支长期不足导致中长期供应结构性缺口持续 [6][10] - 2024年全球钯金总供应量为292.84吨，同比增长3.6%，但铂族金属均面临资源禀赋受限、供给弹性不足的共性问题 [7] - 俄罗斯占全球钯金矿产供应40%以上，地缘政治或贸易风险持续存在 [7] 需求端分析 - 2024年全球铂金总需求量为258.25吨，明显高于同期供应水平，市场整体供不应求 [9] - 汽车领域是最重要的需求来源，2024年汽车用铂金需求量为96.61吨，占总需求的约37.4% [9] - 工业需求紧随其后，2024年工业用铂金需求量为77.35吨，占比约30% [9] - 氢能产业正成为铂金需求新的增长极，铂金是燃料电池和电解水制氢的重要不可替代催化材料 [9] - 部分柴油车排放标准趋严，以及铂金对钯金的替代效应增强，支撑了汽车领域需求 [9] - 投资需求回暖，部分资金将铂金视为兼具贵金属与工业属性的避险资产 [9] - 国内铂钯期货上市，有望扩大投资热情 [7] 未来价格展望 - 有分析师预计到2026年，铂金价格有望升至2170美元/盎司至2300美元/盎司区间 [3] - 该判断高于华尔街主流机构对明年铂金价格1550美元/盎司至1670美元/盎司的中值预期 [3] - 随着铂钯在汽车催化剂以及氢能等新兴应用场景需求的打开，铂、钯或站在新一轮价值重估的起点 [1] - 中长期来看，预计结构性缺口将持续，推动价格稳步上行 [6][10]