文章核心观点 - 国际航协预测全球航空业在多重挑战下盈利趋于稳健，2026年总净利润预计创历史新高至410亿美元，但净利率维持低位，且投入资本回报率仍低于资本成本，行业整体盈利不足问题亟待解决 [1] - 航空货运在全球贸易环境剧变中展现出强劲韧性，成为支撑全球贸易的关键力量 [1] - 行业总收入增长、载客率创新高以及成本环境趋于平衡是主要财务驱动力，但价值链利润分配不均、监管负担和基础设施效率是行业面临的结构性挑战 [1][2][4][5] 财务业绩展望 - 2026年全球航空公司预计实现总净利润410亿美元，高于2025年的395亿美元，创历史新高，但净利率维持在3.9% [1] - 2026年行业营业利润预计为728亿美元，高于2025年的670亿美元，营业利润率升至6.9% [1] - 2026年行业总收入预计为1.054万亿美元，同比增长4.5% [1] - 2026年投入资本回报率预计为6.8%，仍低于8.2%的加权平均资本成本 [1] - 每位旅客平均净利润为7.90美元，与2025年持平，低于2023年的8.50美元 [1] 运营指标预测 - 2026年旅客运输量预计达到52亿人次，较2025年增长4.4% [1] - 2026年载客率预计将达到83.8%，创历史新高 [1] - 2026年货运量预计达到7,160万吨，较2025年增长2.4% [1] 收入驱动因素 - 2026年客运票款收入预计达到7,510亿美元，比2025年的7,160亿美元增长4.8%，主要得益于收入客公里增长4.9%的驱动 [2] - 辅营收入及其他收入预计增长5.5%，达到1,450亿美元，占总收入近14%，高于疫情前12-13%的占比 [2] - 2026年货运收入预计达到1,580亿美元，比2025年的1,550亿美元增长2.1% [2] - 货运收入增长得益于货运吨公里增长2.6%，货运收益率预计仅微降0.5%，仍维持在比疫情前高约30%的高位 [2] 成本结构分析 - 2026年燃油成本预计小幅下降至2,520亿美元，较2025年的2,530亿美元下降0.3%，预计占总运营支出的25.7% [4] - 燃油成本下降基于布伦特原油价格预测跌至每桶62美元，以及航油价格预计从每桶90美元下降至88美元 [4] - 2026年非燃油成本预计将达到7,290亿美元，比2025年的6,890亿美元高5.8% [5] - 劳动力成本占比28%，已成为最大的成本支出，工资增速超过通货膨胀 [5] - 机队老化、供应链中断导致维护成本攀升，租赁价格达历史新高，机场和航路费用也持续上涨 [5] - 2026年燃油消耗量预计将增至1,060亿加仑，比2025年1,030亿加仑增长2.7%，但燃油效率仅提升1.0% [4] - 2026年航空公司SAF采购成本预计达到45亿美元，SAF供应量将达到240万吨，占总燃油消耗量的0.8% [4] - 2026年国际航空碳抵消和减排计划的合规成本预计将增至17亿美元，高于2025年的13亿美元 [4] 行业挑战与结构性议题 - 行业在供应链瓶颈、地缘政治冲突、全球贸易疲软以及监管负担加重等多重逆风下运营 [1] - 航空公司利润率与发动机、航电制造商以及许多服务供应商相比严重失衡 [1] - 飞机平均机龄超过15年，创历史新高，供应链问题持续拖累机队更新 [4] - 由于持续的运营和培训挑战，航空业难以将行业劳动生产率恢复到2019年的水平 [5] - 美元走弱或降低以美元计价的成本，美元对全球其他货币贬值1%可使全球航空公司利润增长1%，营业利润率提高约0.05个百分点 [5] 航空货运表现 - 航空货运在全球贸易环境剧变中逆势而上，展现韧性 [1] - 保护主义下的美国关税政策导致全球贸易流向变化，航空货运通过提前装运、灵活调整运力予以应对 [1] - 电商和支持AI投资的半导体运输需求旺盛，支撑了航空货运需求 [1]