市场整体表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌0.55% 深证成指跌1.1% 创业板指跌1.77% [2] - 沪深两市成交额接近1.8万亿元 较上一交易日缩量逾3000亿元 [2] - 上涨股票数量超过2300只 逾60只股票涨停 [2] - 市场不温不火 成交萎缩 主因前期共识主线科技板块表现疲软进入阶段性休整 [4] - 12月行情带有鲜明年末特征 资金面平稳 机构梳理持仓 投资者落袋为安 市场呈窄幅震荡和存量博弈常态 [9] 板块表现分化 - 涨幅居前板块：保险、商业百货、食品饮料、化纤行业、贵金属 [2] - 跌幅居前板块：船舶制造、能源金属、半导体、生物制品、消费电子 [2] - 消费板块今日表现强劲 悄然扛起承接资金大旗 [4] - 商业百货方面 红旗连锁、百大集团、东百集团涨停 [5] - 乳业板块中 皇氏集团、阳光乳业、均瑶健康涨停 [5] - 白酒股迎来反弹 皇台酒业涨停 酒鬼酒、金徽酒涨超2% [5] - 保险板块走强 中国平安大涨近5%创近4年新高 中国太保、新华保险、中国人保均涨超2% [14] 消费板块驱动因素 - 政策利好：商务部、中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》 提出3方面11条政策措施 [4] - 经济数据：11月消费品零售总额为43898亿元 同比增长1.3% 1-11月服务零售额同比增长5.4% [5] - 白酒行业具体动态：贵州茅台提出多项产品、渠道、价格政策 包括12月内停止向经销商发放所有茅台产品 2026年计划大幅削减非标产品配额 [12] - 茅台批价上涨：12月13日 2025年飞天散瓶批发参考价较前一日上涨20元报1500元/瓶 12月14日报1570元/瓶 较前一日上涨70元 [12] - 五粮液价格调整：将从明年起在1019元/瓶打款价不变基础上 给予打款折扣119元/瓶 即开票价为900元/瓶 [12] - 贵州茅台收于每股1426.00元 涨幅0.38% [13] 保险板块驱动因素 - 政策利好：国家金融监督管理总局发布通知 下调部分股票及业务风险因子 [14] - 具体调整：保险公司持仓超三年的沪深300指数成份股等风险因子从0.3下调至0.27 持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36 [14] - 影响分析：风险因子调降将直接提升偿付能力充足率 有助于提升资本使用效率 为增配权益类资产打开空间 [15] 市场结构与行情解读 - 消费股异动往往出现在科技主线休整间隙 依托政策催化和资金分流实现阶段性表现 [9] - 科技股持续走强离不开产业逻辑支撑和资金长期聚焦 [9] - 消费与科技并非对立 共同构成A股结构性行情核心骨架 [9] - 消费板块逆势活跃更像是主线换挡期的资金再平衡 而非风格彻底切换 [9] - 以永辉超市为例 2024年9月后月线四连阳 股价从最低2.2元最高涨至7.87元 阶段最大涨幅超过200% 刺激因素为政策利好及胖东来“爆改”消息 [7] - 以寒武纪为例 2024年9月后在政策驱动下上涨 主升浪在2025年7月、8月 股价一度超越贵州茅台 [9] 机构观点汇总 - 中信建投：多项关键事件与数据整体基调符合或略好于预期 牛市底层逻辑仍在 市场已基本完成调整 跨年有望迎来新一波行情 [10] - 国泰海通：中国“转型牛”将重振旗鼓 政策预期有望上修 2026年初央行降息预期有望提高 岁末年初再配置与机构资金回流有望改善流动性 跨年攻势已经开始 [10] - 行业配置看好科技、券商与消费 [10] - 光大证券：新一轮政策部署护航 A股跨年行情可期 政策红利释放有望提振信心吸引资金流入 “十三五”和“十四五”开局之年A股均有不错表现 2026年有望延续 [11] - 兴业证券：科技创新、发展新动能仍是明年国内高质量转型重点 科技成长仍将是引领本轮躁动行情突破的胜负手 [11] - 国盛证券：龙头酒企强化量价管控有利于稳定市场价格提升信心 2026年春节旺季Q1有望迎来动销环比改善 板块估值修复与基本面改善有望先后兑现 [13]