文章核心观点 - 投资者预计欧洲银行股在2025年创下历史最佳年度表现后，将在2026年继续走高，驱动因素包括强劲的盈利能力、人工智能带来的成本节约、宏观经济环境改善以及估值吸引力 [1] - 人工智能成为吸引投资者关注欧洲银行股的新力量，银行利用AI提高运营效率、欺诈检测能力并降低员工成本，被视为AI的主要受益者之一 [1][13] - 尽管存在包括AI过度繁荣在内的风险警告，但投资者因估值低廉和股东回报强劲而积极买入欧洲银行股 [11] 2025年市场表现 - 欧洲银行股在2025年实现历史性上涨，EURO STOXX银行指数截至12月12日年内上涨76%，有望创下有史以来最佳年度表现，超过1997年74%的涨幅 [2] - 上涨行情覆盖面广，指数中所有成分股均录得正收益，多家银行实现三位数涨幅：法国兴业银行股价上涨139%，德国商业银行上涨136%，西班牙桑坦德银行上涨110%，荷兰银行上涨102% [5] 2025年上涨驱动因素 - 宏观经济处于“最佳时机”：欧元区利率维持高位支撑利润率，欧洲央行存款便利利率维持在2%，高于疫情前水平，使银行维持较高净息差 [7] - 经济增长超预期：德国避免严重工业衰退，南欧受益于强劲旅游业和欧盟投资，欧盟各国财政政策保持温和支持性 [7] - 信贷环境稳定，贷款损失受控，市场对银行资产负债表信心增强 [9] - 资本充足率高，大多数欧洲银行CET1比率保持在15%左右，远高于监管要求，使管理层能够提高股息、股票回购等股东回报 [9] - 国际投资者转向欧洲价值股和金融股，欧元走强提升了欧元区资产对美元投资者的吸引力 [9] - 估值低廉：欧洲银行股市净率约为1.17倍，比2007年峰值低约40%，也低于美国同行的1.7倍 [11] 2026年展望：增长与人工智能 - 分析师对2026年前景总体乐观，焦点将从利率和信贷转向增长和效率 [12] - 贷款增长提供动力：欧元区企业银行贷款增速接近2023年年中以来最高水平，10月企业信贷增速为2.9%，家庭贷款增速从2.6%加速至2.8%，创两年半新高 [12] - 人工智能将成为关键驱动力，预计将从成本端发力提高盈利 [12] - 高盛预计，2025年至2027年间银行成本的复合年增长率仅为1%，成本收入比将逐年改善130个基点 [12] - 贝莱德首席投资官认为欧洲银行业可能成为AI的真正受益者，AI的成本降低将带来收益 [13] - 瑞银认为AI是银行近期估值和长期盈利潜在上涨的关键来源，其带来的成本节约足以推动估值大幅提升 [13] - 麦肯锡估计AI每年可为全球银行业带来高达3400亿美元的额外价值，同时运营成本下降20% [15] - 分析师对行业净预期进行了自2023年5月以来最大幅度的上调，未来12个月的盈利增长预期跃升至2023年以来最高水平 [15] 股东回报与并购活动 - 贝莱德预计未来三年欧洲银行将通过分红和股票回购向股东返还20-25%的市值 [15] - 并购活动是支撑行业的另一个驱动因素，意大利国有银行Monte dei Paschi di Siena对Mediobanca的收购是今年该行业规模最大的交易之一 [16] - 分析师认为，结合估值和股东回报，欧洲银行股仍是相当有吸引力的资产类别 [16] 首次公开募股活动展望 - 投行期望私募股权公司能将旗下企业上市，以打破自疫情以来IPO活动低迷的现状 [17] - 2026年预计将有一系列大型企业上市，遍布工业到科技领域 [17] - 潜在大型IPO包括：印度Jio Platforms Ltd估值可能高达1700亿美元，欧洲和美国由收购公司支持的公司如TK Elevator、Visma、Copeland、ABReworld等 [17] - 2025年首次公开募股共筹集资金1460亿美元，但仍低于新冠疫情爆发前十年的平均水平，大规模上市有可能使募集资金总额重新超过这一门槛 [18] - 欧洲地区私募股权公司IPO的进一步增长将受到密切关注，该地区IPO规模落后于全球其他地区 [20]