文章核心观点 - 2025年全球并购市场交易总额大幅增长约40%，达到约4.5万亿美元，为有记录以来第二高，并出现创纪录数量的超大型交易（价值300亿美元及以上）[1] - 市场活跃由多重因素驱动：对变革性交易的渴望、华尔街资金支持、中东资本涌入、监管环境友好、降息周期预期带来的流动性，以及特朗普政府作为交易促成者与干预者的双重角色[1] - 人工智能热潮是推动交易，特别是科技领域交易的关键力量，但市场也存在对AI支出不可持续及股市回调的担忧[2] - 尽管整体交易额激增，但全球宣布的交易数量保持平稳，中小型上市公司交易意愿不强，私募股权领域在估值差距下面临处置挑战，但近期出现复苏迹象[5] 并购市场整体态势与驱动因素 - 2025年全球并购交易总额增长约40%，达到约4.5万亿美元，为有记录以来第二高[1] - 市场出现了创纪录数量的超大型交易，即价值300亿美元及以上的交易[1] - 企业CEO与董事会认为存在一个可能持续多年的“窗口期”，鼓励进行大胆的交易设想[1] - 市场预期降息周期开始，未来流动性将增加，这促进了交易活动[1] - 当前的监管环境被评估为非常有利于交易进行[2] 标志性交易案例 - 派拉蒙天舞公司从奈飞公司手中抢购对华纳兄弟探索公司的收购要约[1] - 联合太平洋公司以含债务逾800亿美元的价格收购竞争对手铁路运营商诺福克南方公司[1] - 对视频游戏制造商艺电公司进行创纪录的杠杆收购[1] - 英美资源集团收购泰克资源以重塑全球矿业格局[1] - 由贝莱德旗下全球基础设施合作伙伴牵头的财团同意支付400亿美元收购Aligned数据中心[2] - 谷歌母公司Alphabet以320亿美元收购网络安全初创公司Wiz Inc，旨在为人工智能时代提供保障[2] 人工智能对并购的影响 - 人工智能热潮促成了2025年一些引人注目的交易与投资[2] - OpenAI接受了来自软银集团、英伟达公司和华特迪士尼公司等的主要投资[2] - 科技行业整体已创下创纪录的交易年，得益于一系列跨越公开和私募市场的大手笔收购[3] - 摩根士丹利全球科技并购主管表示，人工智能正在“吞噬软件”，成为当前交易的核心主题[3] - 摩根大通高管警告，推动科技股飙升的人工智能支出可能不可持续，若出现退潮可能导致更广泛市场停滞[2] 政府角色与政策影响 - 特朗普政府在第二任期内表现出愿意模糊国家与产业界限并介入并购局势[3] - 美国政府以非常规手段收购了英特尔公司约10%的股份，旨在重振该公司并提升国内芯片制造能力[3] - 特朗普政府还收购了稀土生产商MP Materials的股份，并暗示可能在国防领域有类似交易[3] - 特朗普将自己定位为高调交易的“造王者”，例如通过获得“黄金股”批准美国钢铁公司被日本新日铁公司收购，并表态反对不包括CNN新所有权的华纳兄弟收购案[3] - 有观点认为特朗普政府当前对并购监管的做法与第一任期时明显不同，更积极地“参与挑选赢家”[4] 市场面临的挑战与结构性差异 - 全球贸易紧张局势持续存在，市场观察人士警告支撑并购复苏的股票市场可能出现抛售[2] - 高盛、摩根大通和摩根士丹利的高管都警告了未来几个月市场回调的风险[2] - 全球宣布的交易数量保持平稳，并未随交易总额增长而增加[5] - 许多中小型上市公司表现落后于大盘，更专注于内部运营而非外部增长，需要“爆炸性的报价”才能吸引其进行交易谈判[5] - 私募股权公司由于与买家之间存在估值差距，在某些资产的处置上仍面临困难，这影响了其筹集资金和进行新收购的能力[5] 私募股权领域动态 - 私募股权公司的买卖活动是并购市场的关键晴雨表[5] - 随着利率下降和更多潜在收购者加入，私募股权领域开始出现复苏迹象[5] - 美国银行全球金融赞助商业务主席指出，过去几个月一直处于“竞标狂潮”中[5] - 目前激励私募股权机构的一个关键因素是它们需要向投资者返还现金的需求[5] 市场前景展望 - 交易撮合者曾在2025年初预期在特朗普亲商政府领导下并购可能创下纪录，虽然最终将与此里程碑擦肩而过，但华尔街普遍认为早期的波折只是推迟了必然趋势[5] - 花旗集团北美并购业务联席主管表示，除非市场重新出现恐惧情绪，否则短期内似乎没有什么能改变当前的活跃动态[6]