中央经济工作会议政策定调 - 会议提出五个新的“必须”作为新形势下经济工作的认识和体会 包括充分挖掘经济潜能 坚持政策支持与改革创新并举 既“放得活”又“管得好” 投资于物和投资于人紧密结合 以苦练内功应对外部挑战 [1] - 首席经济学家解读认为 五个新“必须”分别对应弥补有效需求不足 短期政策与中长期改革结合 激发市场活力与完善监管 加大人力资本投入 以及聚焦内需扩张、科技自立自强等核心能力建设以增强经济内生韧性 [2] 2026年宏观政策特征 - 2026年政策的“跨周期”特征将更明显 [1][2] - 2024年底会议提出的五个“必须”（如统筹总供给总需求、提升质量与做大总量）对2025年宏观政策框架影响深远 [2] 货币政策导向与工具 - 货币政策将继续实施适度宽松 把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量 [3] - 将灵活高效运用降准降息等多种政策工具 保持流动性充裕 畅通货币政策传导机制 [3] - 降息降准仍是政策工具选项 这一表述略超预期 [3] - 政策重视物价和名义GDP 2026年GDP平减指数的回升斜率是重要观测线索 [3] 金融支持重点领域 - 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [3] - 将扩大内需置于金融政策第一顺位 呼应了形势分析中“国内供强需弱矛盾突出”的定调 [3] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [3]