中央经济工作会议政策定调 - 会议提出五个新的“必须”作为新形势下经济工作的认识和体会 包括必须充分挖掘经济潜能 必须坚持政策支持和改革创新并举 必须做到既“放得活”又“管得好” 必须坚持投资于物和投资于人紧密结合 必须以苦练内功来应对外部挑战 [1] 2026年宏观政策特征 - 2026年政策的“跨周期”特征将更明显 [1][2] - 五个新“必须”是对2024年底会议五个“必须”的延续与发展 将对未来宏观政策框架产生深远影响 [2] 新“必须”的具体内涵解读 - “必须充分挖掘经济潜能”对应弥补有效需求不足 释放内需空间 [2] - “必须坚持政策支持和改革创新并举”对应短期政策与中长期结构性改革相结合 激发要素活力 [2] - “必须做到既‘放得活’又‘管得好’”对应激发市场活力与完善监管框架 [2] - “必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”对应在硬投资之外 加大人口、教育、医疗、社保、技能等人力资本领域投入 深化增长函数 [2] - “必须以苦练内功来应对外部挑战”对应聚焦内需扩张、科技自立自强、产业链安全、绿色转型等核心能力建设 增强经济内生韧性 [2] 货币政策导向与工具 - 会议指出要继续实施适度宽松的货币政策 [3] - 货币政策的重要考量是促进经济稳定增长和物价合理回升 [3] - 将灵活高效运用降准降息等多种政策工具 保持流动性充裕 畅通货币政策传导机制 [3] - 降息降准仍是政策工具选项 [1][3] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [3] 金融政策支持重点 - 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [3] - 扩内需处于金融政策支持的第一顺位 呼应了“国内供强需弱矛盾突出”的形势分析定调 [3] 关键经济观测线索 - 2026年GDP平减指数的回升斜率是一个重要观测线索 [3]