公司上市进展 - 英矽智能于2025年12月14日通过港交所上市聆讯，这是其自2023年6月以来的第四次申请，此前经历了三次申请失效 [1] 行业背景与市场环境 - 截至2025年12月中旬，年内已有21家生物医药企业在港股成功上市，另有超过50家已递表，显示板块融资活跃 [5] - 港交所18A章持续为未盈利生物科技公司提供融资通道，近期如宝济药业上市首日暴涨138%，君赛生物、高光制药等明星公司密集递表，显示市场对创新疗法仍有热情 [1][5] - 行业监管趋严，强调审核质量，估值逻辑向“BD能力与临床进展”倾斜，企业需以更扎实的数据和清晰的商业化路径说服市场 [5] 公司业务模式与技术 - 英矽智能是一家成立于2014年的端到端AI药物研发公司，采用“AI+Biotech”的整合路径，区别于传统的“AI+SaaS”或“AI+CRO”模式 [6] - 公司拥有超过247名科学家与AI研发人员，硕博率为85% [6] - 公司依托自主开发的生成式AI平台Pharma.AI，覆盖从靶点发现、分子设计到临床预测的全流程，并推进自主药物研发 [6] - 公司标志性成果ISM001-055（针对特发性肺纤维化）从靶点发现到进入临床试验仅耗时18个月，而传统研发在此阶段通常需要3-6年 [6] - 公司已与国内外超过30家药企建立合作，拥有超过20个在研项目，其中已有3款药物通过对外授权实现了前期价值转化 [6] 财务表现与运营状况 - 公司营收从2022年的3015万美元增长至2024年的8583万美元，但2025年上半年营收同比大幅下滑54%，仅为2746万美元 [8] - 收入结构高度依赖少数合作伙伴，2025年上半年最大客户收入贡献占比高达66.3% [8] - 公司持续亏损，2022年至2024年净亏损分别为2.2亿美元、2.11亿美元和0.17亿美元，2025年上半年亏损1922万美元 [8] - 近三年累计研发投入超过3亿美元，且始终高于同期营收 [8] - 截至2025年6月，公司现金及等价物约为2.12亿美元，以当前月均运营成本估算预计可维持约34个月的运营 [8] - 公司经营活动现金流持续为负，营运资金长期依赖外部融资，流动比率处于较低水平 [8] 收入与支出明细（基于财务数据表） - 2022年至2024年收入分别为3014.7万美元、5118.0万美元、8583.4万美元 [9] - 同期毛利分别为1911.0万美元、3856.9万美元、7757.7万美元 [9] - 同期研发开支分别为7817.5万美元、9734.1万美元、9189.5万美元 [9] - 2025年上半年行政开支占营收比例超过20% [10] 公司面临的挑战 - 营收高度依赖个别授权合作方（如Exelixis），其研发与付款进度直接影响业绩稳定性 [10] - 长期向关联方药明康德采购研发服务，2024年采购占比16.9%，存在交易公允性及供应链集中风险 [10] - 当前收入主要来自技术授权与项目合作，而非自有药物销售，AI平台缩短药物发现周期的承诺仍需临床后期验证 [10]