美股市场观点 - 对2026年美股持偏谨慎乐观态度 美股估值处于历史高分位 进一步上涨更多依赖盈利兑现而非估值扩张 [2] - 美国经济增长温和降速 通胀粘性回落 市场已为美联储2026年一到两次降息预期计价 降息趋势明确但幅度与次数相对不明确 目前没有太多超预期可能性 [3] - 由于偿付要求 长端美债供应量较大 可能导致美债期限结构稳定但有一定释放需求 美股估值扩张逻辑继续演绎有一定压力 [3] A股市场观点 - A股目前仍处于估值与盈利双修复的早中期 性能有所提高 整体弹性可能维持在相对高位 从边际角度看A股潜力更大 [2] - 境外投资者持有A股规模有望回升 [2] - A股资产处于景气初期 工业企业利润开始出现修复 AI硬件链、高端装备、创新药等新质生产力有望在供给效率提升叠加外需重构中带动利润率回升 [3] - 估值方面 A股2025年整体上涨 边际流动性回暖显著 整体估值处于中位数以上 尚未到历史极值 [4] - 相对发达经济体 新兴市场整体存在向上修复的动能 [4] 2026年全球资产配置策略 - 策略方向概括为全球固收打底 精选A股港股资产进攻 配置海外权益及商品助攻 [5] - 全球固收市场方面 国内经济处于复苏周期 上半年国内利率已见底反弹 主要海外经济体仍处于渐进式降息通道 固定收益要往全球市场寻找机会 [5] - 新兴市场中的中国人民币资产方面 凭借供应链自主和市场纵深双护城河 现金流可验证的中高端制造、AI硬件链、工业自动化、创新药类标的有望创造中期维度的超额收益 [5] - 在全球背景下 美元呈弱势震荡 商品会有不错表现 自2025年初多次表达看好白银资产的观点 2026年将以黄金做战略底仓 配置白银做战术增强 [5] - 大类资产配置的底层逻辑是要穿越牛熊 坚持采用可复制、可持续的资产配置方法论精选全球资产 以波动率分配原则相对均衡地配置风险 以再平衡驱动长期复利 [5]