文章核心观点 - 京东以约22亿欧元收购德国最大电子零售商Ceconomy，是近些年欧洲零售业中最大的中国投资之一，旨在通过整合资源成为欧洲本地电商，而非跨境电商 [1][10][15] - 收购因涉及Ceconomy作为法国文化电器零售巨头Fnac Darty的第二大股东，引发了法国对“文化主权”和本土制造可能受冲击的担忧，导致法国政府提出附加条件，但京东已承诺不干预公司治理 [1][4][7] - 欧洲市场资本结构复杂，内部并购信任度高，而中资进入则面临更复杂的文化障碍和监管审查，建立信任需要时间，但交易若成功可实现双方共赢 [1][17] 交易概述与结构 - 京东于7月正式提出以约22亿欧元（约185亿元人民币）收购德国零售商Ceconomy，收购价比股价估值高出43% [1][10][11] - 德国联邦卡特尔局已于9月批准该交易，但最终完成还需外贸主管部门及其他可能涉及的欧盟国家批准，预计2026年中完成 [1][13] - 收购分两阶段进行：第一阶段于11月10日前完成，京东将获得45.5%股权；第二阶段于11月27日结束，再收购29%股权，最终持股可能最高达75% [11][13] - 京东承诺收购后不裁员、不关店、不改变管理层，未来三年保持现有咨询参与模式，且科技基础设施和数据处理中心均设在欧洲 [13] 目标公司Ceconomy与Fnac Darty - Ceconomy是德国最大电子零售商，在欧洲拥有近千家零售店，包括MediaMarkt和Saturn品牌，全球员工超5万名，线上销售表现强劲 [10] - Ceconomy是法国公司Fnac Darty的第二大股东，但不在其董事会，对集团治理无直接影响 [8] - Fnac Darty由Fnac（1954年创立）与Darty（1957年创立）于2016年合并而成，2024年销售额约82.5亿欧元，是欧洲最具影响力的零售商之一，销售书籍、音乐、家电等 [4][5] - Fnac Darty是法国文化标志和第一大图书销售商，承载法国文化认同，其股权结构包括第一大股东捷克亿万富翁丹尼尔-克瑞提斯基（通过Vesa持股28%）等 [5][7][8] 法国方面的担忧与条件 - 法国经济财政部要求京东提交外资审查申请，以保护“敏感领域”经济利益，但此流程据称不适用于此次交易 [7] - 法国经济部长公开表示，京东作为新股东承诺完全不干预公司治理，只做安静持股者，以打消公众对文化冲击的顾虑 [2] - 法国方面特别提醒京东需意识到Fnac的文化意义，并希望Fnac Darty继续销售法国制造的家电产品，以保护本土制造 [4] 京东的欧洲战略与布局 - 公司创始人刘强东的国际战略是专注“本地电商”，认为跨境电商模式不可持续且影响品牌形象，因此此次收购旨在整合资源，打造欧洲本地的“京东” [4][15] - 除收购Ceconomy外，京东已在法国推出线上电商平台Joybuy，销售全品类商品，并在英法提供“当日送达”服务，该平台在法国购物App中排名第42位 [16] - 京东在欧洲低调扩张物流网络，例如在法国租用了总计7.2万平方米的仓库（图尔南昂布里6万平方米，索姆省1.2万平方米） [16] - 京东曾于2018年进入法国市场并设立欧洲总部，承诺两年内在中国销售20亿欧元法国商品，但于2020年左右关闭法国办公室，近期重新燃起扩张热情 [14][15] 市场环境与行业分析 - 欧洲零售业资本盘根错节，内部并购信任度高、流程顺畅，例如2017年法国皮诺家族将Fnac-Darty的24.33%股份以4.52亿欧元出售给Ceconomy未引发类似担忧 [10][17] - 当前欧洲电商市场已被亚马逊、Cdiscount、eBay、Veepee等平台占据，且中国电商“四小龙”（AliExpress、Shein、Temu、TikTokShop）知名度更高，但京东选择不同赛道 [14][15] - 专家认为收购可使双方受益：欧洲本地电商可借助京东的科技与效率，京东则可借此深入了解欧洲消费者行为并连接本地生态体系 [17]