核心观点与投资建议 - 国泰海通维持对中国东方教育的“增持”评级，给予目标价9.0元人民币（对应9.9港元），该目标基于2026年20倍市盈率估值 [1] - 公司作为中国领先的职业技能培训机构，凭借强大的全国布局及品牌力，持续满足劳动力市场对高技能人才的强劲需求，有望迎来业绩与估值的双重提升 [1][2] 财务业绩与预测 - 2025年上半年营业收入为21.86亿元人民币，同比增长10.2% [3] - 2025年上半年归母净利润为4.03亿元人民币，同比大幅增长48.4%；扣非归母净利润为4.16亿元人民币，同比增长49.5% [3] - 2025年上半年毛利率显著提升至57.3%，同比增加4.3个百分点 [3] - 费用控制有效，2025年上半年销售、管理、财务费用率分别为22.47%、10.79%、2.51%，同比分别下降0.94、2.11、0.60个百分点 [3] - 预测公司2025至2027年归母净利润分别为7.98亿元、10.04亿元、11.28亿元人民币 [1] - 预测公司2025至2027年每股收益（EPS）分别为0.36元、0.45元、0.51元人民币 [1] 分业务板块表现 - 烹饪技术业务收入10.24亿元人民币，同比增长11.4%，毛利率为60.5%，同比提升5.2个百分点 [4] - 西点西餐业务收入1.82亿元人民币，同比增长14.3%，毛利率为60.4%，同比大幅提升6.6个百分点 [4] - 信息技术及互联网技术业务收入3.67亿元人民币，同比下降3.0%，但毛利率为57.6%，同比提升3.5个百分点 [4] - 汽车服务业务收入4.92亿元人民币，同比增长9.6%，毛利率为54.7%，同比微增0.6个百分点 [4] - 时尚美业业务收入0.77亿元人民币，同比大幅增长90.2%，毛利率为61.4%，同比大幅提升8.8个百分点 [4] - 其他业务收入0.44亿元人民币，同比增长18.2%，毛利率为-8.6%，但同比大幅改善23.6个百分点 [4] 运营与业务规模 - 截至2025年上半年，公司以七大知名学校品牌在中国内地几乎所有省份及中国香港运营234所学校及中心，较此前增加1所 [5] - 公司在2025年上半年收购了山西冶金技师学院 [5] - 2025年上半年长期课程平均培训人次为13.41万人，同比增长4.9%，占总培训人次的87.8% [5] - 长期培训人次结构呈现变化，其中1-2年课程人次同比增长85.4%，但2-3年及3年以上课程人次同比分别下降8.1%和0.4%，显示长期培训人次面临下降压力 [5] - 2025年上半年新招生人数为8.35万人，同比增加7.1% [5]