欧洲央行12月议息会议政策预期 - 市场普遍预期欧洲央行将在12月议息会议上维持利率不变 [1] - 欧洲央行行长拉加德表示，根据当前数据，12月18日的会议上应不会降息，并认为货币政策“在适当位置”，暂无必要急于调整主要利率 [1][2] 欧元区经济现状与展望 - 欧元区经济展现出超出预期的韧性，第三季度GDP增长0.2%，超出了经济学家的预测 [2] - 欧洲央行已将2025年欧元区GDP增长预测从0.9%上调至1.2%，并有望在即将公布的新经济展望中进一步上调增长预期 [2] - 经济景气指标出现阶段性改善，制造业和就业等信心指标回暖 [1][2] - 数字服务领域的投资增加是第三季度经济增长超预期的一个原因 [2] 通胀形势 - 欧元区通胀已从年初高位明显回落，11月居民消费价格指数年率为2.2%，高于10月的2.1%，已连续第三个月超过欧洲央行2%的目标 [1][2] - 核心通胀率（剔除能源、食品和烟酒）为2.4%，与前值持平 [2] - 欧洲央行预计将维持通胀目标在2%不变，并致力于保持通胀受控 [2] 汇率影响与挑战 - 欧元兑美元汇率近期整体在1.15-1.17范围波动 [3] - 从贸易加权角度看，欧元正处于历史高位，若考虑美国关税因素，实际汇率强度可能更接近1.28美元 [3] - 强势欧元使进口商品和服务更便宜，有助于将整体通胀率拉回到2%的目标之下，并缓解家庭与企业成本压力，支持内需 [3] - 但强势欧元结合对华贸易逆差（9月份为330亿欧元），可能带来显著的通缩压力，并对欧元区出口竞争力造成负面影响 [3] - 欧洲央行官员曾表示，可以忽略欧元升值至1.20美元，但超过这个水平情况会“复杂得多”，并可能给出口商带来问题 [5] 外部环境与政策关联 - 美联储政策前景是影响欧元走势的关键变量，美联储已自2024年9月启动降息周期，并连续第六次降息，最新联邦基金利率目标区间为3.5%至3.75% [4] - 市场普遍预期美联储明年将推出一系列降息措施，这可能对美元构成压力，进而提振欧元 [4][5] - 有分析认为，如果按贸易加权计算的欧元从目前水平大幅升值约5%，很可能引发欧洲央行进一步的政策宽松，可能不止一次降息 [5] 未来政策路径展望 - 在通胀向目标靠拢、经济下行风险未进一步恶化的背景下，欧洲央行更倾向以稳定政策换取观察窗口，短期内保持谨慎 [1] - 尽管基本预期是利率保持不变，但欧洲央行从现在到明年夏天再降息一到两次的可能性仍然很高 [5] - 比起因出口疲软引发的增长风险，输入性通胀回落与资本流向改善对经济整体健康的正面贡献可能更大，欧洲央行可能将维持整体经济稳定和抑制通胀放在首位 [4]