公司概况与市场地位 - 公司为广合科技，致力于制造算力服务器关键部件PCB，主要从事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB [2] - 根据弗若斯特沙利文资料，以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在全球算力服务器PCB制造商中排名第三，在总部位于中国大陆的算力服务器PCB制造商中排名第一 [2] - 公司产品主要分为算力场景PCB、工业场景PCB及消费场景PCB三大类 [2][8] 业务与财务表现 - 公司收入持续增长，2022年、2023年、2024年及2025年截至9月30日止九个月，收入分别为人民币24.12亿元、26.78亿元、37.34亿元、38.35亿元 [3][5] - 公司综合收益总额持续增长，同期分别为人民币2.8亿元、4.15亿元、6.8亿元、7.18亿元 [4][5] - 公司净利润率持续提升，同期分别为11.6%、15.5%、18.1%、18.9% [6][7] - 公司毛利率呈上升趋势，从2022年的26.1%提升至2025年九个月的34.8% [5] - 公司对前五大客户依赖度较高，但占比呈下降趋势，于往绩记录期间各年度/期间，前五大客户收入占比分别为63.6%、65.6%、61.4%及59.3% [3] 核心产品与收入构成 - 算力场景PCB是公司核心收入来源且占比持续提升，2022年至2025年九个月，该业务收入分别为人民币16.35亿元、18.58亿元、27.06亿元、19.62亿元及28.33亿元，占总收入比例从67.8%提升至73.9% [2] - 算力场景PCB主要用于算力服务器，包括AI服务器及通用服务器 [2] 行业前景与市场规模 - 全球PCB市场规模稳步增长，从2020年的620.0亿美元增长至2024年的750.0亿美元，期间年复合增长率为4.9%，预计2024年至2029年年复合增长率为4.5% [11] - 算力场景PCB是增速最快的细分赛道，其销售额从2020年的38.0亿美元增长至2024年的73.0亿美元，年复合增长率为17.7%，预计2029年达到119.0亿美元，2024至2029年年复合增长率为10.4% [11][20] - 2024年，算力场景PCB占中国PCB市场的10.9% [17] - 中国在全球PCB市场占据主导地位，2024年市场份额为56.0% [12] - 全球算力规模从2020年的429.0 EFLOPS增长至2024年的2067.6 EFLOPS，年复合增长率为48.2%，预计2029年达到12528.4 EFLOPS [19] 公司治理与股权结构 - 董事会由7名董事组成，包括3名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事 [21] - 肖先生（董事长）与刘女士（非执行董事）为配偶关系，并通过其控制的投资实体（臻蕴投资、广生投资、广财投资）共同控制公司已发行股本总额约53.81% [24][25] - 曾红女士（执行董事兼总经理）通过广诺投资持有公司10.16%股权 [25][27] 运营与财务指标 - 公司流动性改善，流动比率从2022年的0.9倍提升至2025年九个月的1.3倍，速动比率从0.7倍提升至1.1倍 [7] - 资本负债比率从2022年的24.0%下降至2025年九个月的15.7%，资产负债率从56.6%下降至46.3% [7] - 存货周转效率显著提升，存货周转天数从2022年的93天下降至2025年九个月的66天 [7] - 应收贸易款项周转天数保持稳定，约为102-103天 [7] - 利息保障倍数强劲且持续提升，从2022年的39.9倍提升至2025年九个月的68.2倍 [7] 销售模式与产能布局 - 公司主要通过直销模式出售产品，客户主要包括终端产品品牌和EMS提供商 [3] - 公司主要工厂位于中国广东省和湖北省，分别为广州基地和黄石基地 [3]