2026年美国经济前景情境分析 - 基线情境（最可能）是“金发姑娘”情境 即经历几个月增长低于趋势的增长衰退后经济复苏 通胀逐步降至美联储2%目标[1] - 第二种情境是短期浅度衰退 随后复苏速度较基线情境更慢[1] - 第三种情境是“不着陆” 即经济增长保持强劲但通胀未降至目标水平[1] 基线“金发姑娘”情境的驱动因素 - 市场纪律、优秀顾问团队及美联储独立性迫使白宫退缩并逐步降低高关税 自4月2日后达成多个关税增幅温和的贸易协议[1] - 关税基础效应减弱及技术驱动的生产率提升开始降低成本 通胀可能在明年见顶回落[2] - 美联储进一步放宽货币政策 酝酿中的财政刺激 强劲的家庭与企业资产负债表 宽松的金融条件（股价高、债券收益率与信贷息差低、美元弱）以及与人工智能相关的资本支出强劲构成复苏动力[2] 浅度衰退情境的风险因素 - 关税影响滞后可能推高通胀 侵蚀实际工资并削弱消费者信心 已出现高收入与低收入家庭分化的“K型经济”[2] - 对人工智能泡沫的担忧可能导致股价大幅回调和资本支出放缓 打击企业信心[2] - 即使发生衰退也会很短很浅 因美联储会更积极降息 财政当局可能采取额外刺激措施[2] “不着陆”情境的可能性 - 近期指标显示经济更具韧性 招聘放缓可能因打击移民导致劳动力供应下降及新技术带来早期生产率提高[3] - 紧张的产品和劳动力市场将提高工资促进增长 但核心通胀率（不包括食品和能源）仍将接近3%[3] - 若高于潜力的增长和高于目标的通胀持续 担心经济过热的FOMC委员可能占上风 美联储或不会降息[3] 影响经济前景的其他宏观因素 - 近期有其他指标表明经济有所疲软 且地缘政治阻力（如中美贸易紧张、关系恶化或油价飙升的新冲突）可能将经济推向衰退[3] - 若2026年美国经济复苏且中国经济保持韧性维持接近5%增长 全球前景将改善 发达经济体与新兴市场有望实现比2025年更强劲的增长[3]