美联储降息决策与内部动态 - 美联储以9票赞成、2票反对、1票要求降息50个基点的结果，决定将利率下调0.25个百分点，这是自2019年9月以来反对票最多的一次议息会议 [1] - 美联储主席鲍威尔坦言美国经济面临挑战，通胀风险上行而就业市场风险下行 [1] - 美联储内部对未来利率路径存在分歧，最新“点阵图”预测中值显示官员们预计到2026年底利率降至3.4%，意味着明年可能仅再降息一次，但市场有分析认为实际降息幅度可能更大 [18] 降息压力来源 - 降息压力来自冰冷的经济数据与白宫的政治压力 [3] - 经济数据方面，美联储承认经济活动温和扩张，但新增就业放缓、9月失业率升高，通胀虽从年初高点回落但仍处高位，政策制定者在促进充分就业和维持物价稳定两大核心任务间左右为难 [5] - 政治压力方面，美国总统特朗普公开批评降息幅度“太小”，并多次施压要求更快、更大幅度降息，甚至曾威胁解除美联储主席职务 [7] 美国经济与市场反应 - 美联储因美国政府停摆而缺乏9月后的官方就业与通胀数据，只能依靠非官方数据进行“蒙眼决策”，增加了误判风险 [5] - 市场对降息逻辑“并不买账”，在降息预期下，美国10年期国债收益率不降反升，从今年10月低点上涨超过20个基点，反映出市场对美国财政可持续性及美联储政策独立性的深层担忧 [7] 全球资本流向与“美国例外论”动摇 - 美联储降息降低了美元资产吸引力，全球资本开始重新配置 [9] - “美国例外论”出现裂痕，美股在MSCI全球指数中的权重从2010年的48%升至现在的72%，但今年情况变化 [11] - 今年以来，全球资金流入美国股票基金的规模不到全球股票基金总流入量的一半，而去年的比例高达72% [11] - 非美资产表现亮眼，截至9月中旬，MSCI全球（除美国）指数累计上涨22.7%，超过MSCI美国指数12.5%的涨幅；MSCI新兴市场指数涨幅达24.6% [11] 全球央行资产配置变化 - 全球央行自2022年以来每年购买黄金都超过1000吨，是之前年均水平的两倍多，黄金已超过欧元成为仅次于美元的第二大国际储备资产 [12] - 除美联储自身外，全球其他央行储备资产中的黄金占比自1996年以来首次超过美国国债，这被视为对美元信用潜在担忧的体现 [12] 对中国市场的影响：汇率与货币政策 - 美联储降息减轻了人民币汇率外部压力，随着美元指数自高位回落（今年以来累计跌幅达8.66%），人民币对美元汇率走强，在12月11日美联储宣布降息后应声上涨 [12] - 美联储降息收窄了中美利差，减轻了人民币贬值压力，为国内货币政策创造了更宽松的操作空间，使其能更专注于通过结构性工具降低实体经济融资成本 [14] - 在美联储降息窗口期，中国货币政策能够更加“以我为主”，人民币汇率有望保持韧性 [12] 对中国市场的影响：股市与债市 - 在全球流动性转向宽松预期下，外资可能增加对新兴市场权益资产的配置，中国股市作为重要新兴市场，有望吸引增量资金流入，消费、科技等成长性板块可能受益 [14] - 在债市方面，12月10日美联储议息会议当天，中国的国债期货收盘集体上涨 [14] 对中国实体经济的影响 - 人民币升值对进口企业是利好，能降低采购成本；但对出口企业，特别是纺织、家电等价格敏感型行业，则可能削弱其产品在国际市场上的价格竞争力 [16] - 在全球需求疲软背景下，需要高度关注人民币升值的影响，在汇率稳定与支持实体经济之间保持平衡 [16] 未来政策展望与不确定性 - 现任美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月结束，接任者成为市场最大悬念之一，特朗普已明确表示希望利率“低得多”，白宫国家经济委员会主任哈西特被视为热门候选人之一 [20] - 有判断认为，在新主席上台前的明年上半年，美联储可能只降息一次，进入政策观望期；下半年若新主席倾向于更快行动，降息步伐可能加快 [20]