核心观点 - 博通2025财年第四季度业绩表现强劲，营收同比增长28%至180亿美元，GAAP净利润同比增长97%至85亿美元，主要受定制加速器业务（特别是AI相关需求）的强劲增长驱动 [4][6] - 公司获得新的大客户订单并确认了与主要AI公司的合作关系，包括确认Anthropic为第四大客户并获得110亿美元订单，以及与OpenAI的合作计划保持不变 [5] - 美国银行分析师基于对AI增长前景的看好，上调了博通的目标股价，并对未来财年每股收益预测进行了上调 [4][7] - 公司在硅光子技术领域持观望但已做好准备的战略态度，认为该技术目前并非必需，但已进行相关技术储备 [3] - 公司通过发布新产品和扩展VMware Cloud Foundation的合作伙伴关系，持续推动在数据中心、私有云和网络基础设施领域的业务发展 [9][11][12] 财务业绩与展望 - 第四季度业绩：营收180亿美元，同比增长28% [4][6]；GAAP净利润85亿美元，同比增长97% [6]；调整后EBITDA为122亿美元，占营收的68%，同比增长34% [6]；GAAP稀释后每股收益为1.74美元，同比增长93% [6] - 第一季度展望：预计营收约为191亿美元，调整后EBITDA利润率预计为67% [6] - 盈利预测上调：美国银行分析师将博通2026和2027财年的备考每股收益预测各上调8%，分别至10.33美元和14.40美元 [4] 人工智能与定制加速器业务 - 业务增长：定制加速器业务（XPUs）收入同比增长超过一倍，客户正增加采用该技术来训练大语言模型并通过推理API和应用实现平台货币化 [2] - 客户与订单：确认Anthropic为第四大客户，并获得价值110亿美元的订单，计划于2026年底交付 [5]；第五位客户正在设计自己的定制ASIC，这是一段“多年旅程”，2026年有10亿美元的初始交付订单 [5] - 合作伙伴关系：与OpenAI合作，计划在2026年下半年至2029年期间部署10吉瓦的定制计算容量，该计划保持不变 [5] 技术发展与竞争格局 - 硅光子技术：公司认为未来某个时间点硅光子技术可能变得重要，但目前尚未完全达到那个阶段，公司拥有该技术并持续开发 [3] - 竞争对手动态：竞争对手迈威尔科技宣布将收购专注于光子互连扩展平台（Photonic Fabric）的Celestial AI [2] - 潜在竞争风险：谷歌可能随时间推移将设计内容内部化，以及联发科可能竞争TPUv8e（可能占v8总单元的10%至20%），这可能会减少博通在谷歌等客户的可寻址机会 [7] 产品发布与合作伙伴关系 - VMware Cloud Foundation扩展：与ING延长合作伙伴关系，ING将采用VMware Cloud Foundation 9.0作为其私有云战略的一部分，以实现多区域一致性并满足云主权和合规要求 [9][10]；与NEC公司扩大战略合作伙伴关系，NEC将在其IT系统中实施VMware Cloud Foundation，以提升向客户交付解决方案的服务质量 [12] - 网络产品发布：推出Brocade X8 Directors和Brocade G820 56端口交换机，这是业界首款128G光纤通道平台，专为关键任务工作负载和企业AI应用设计，并具备抗量子加密功能 [11] - 生态系统建设：公司正在推进一个开放、可扩展的VMware Cloud Foundation生态系统，使客户能够构建、连接、保护并扩展其私有云 [12][13] 市场评价与目标价 - 评级与目标价：美国银行分析师重申对博通股票的“买入”评级，并将目标价从460美元上调至500美元，该目标价基于其对2027年日历年市盈率33倍的估计 [7]