文章核心观点 - 摩尔线程在科创板上市仅一周后，宣布拟使用高达75亿元闲置募集资金进行现金管理，此举占其募资净额的99%，引发市场对其资金使用效率和“国产GPU第一股”研发承诺的广泛质疑与争议 [1] 核心事实与公司解释 - 公司于2025年11月28日收到IPO募资净额75.76亿元，并于12月12日公告拟将最高75亿元投入安全性高、流动性好的保本型理财产品，期限12个月且可滚动使用 [2] - 该议案经董事会审计委员会及董事会审议通过，并获保荐人中信证券认可，无需提交股东大会，公司称此为提升闲置资金收益的常规操作，不影响募投项目推进 [3] - 争议发酵后，公司紧急澄清75亿元为“现金管理额度上限”，实际金额将显著低于上限，并随研发项目推进逐步减少，资金主要用于置换前期自有资金已投入的募投项目 [4] 市场争议焦点 - 投资者质疑公司顶着“国产GPU第一股”光环募资80亿元承诺投入AI芯片研发，却火速转向理财，背离科创板支持硬科技的初衷，被讽刺形成“资金空转链” [5] - 公司2025年前三季度亏损7.24亿元，新产品尚未量产，静态市销率高达1008倍（行业平均11.76倍），超高估值与理财操作形成反差，引发“圈钱”质疑 [5] - 网传联合创始人曾参与加密货币“马勒戈币”项目，加剧了市场的不信任 [6] - 部分支持观点认为，华虹半导体、宁德时代等企业均有类似操作，分阶段募投项目必然产生闲置资金，理财可增厚收益，且公司持续亏损，理财收益（年化约1.5亿-3亿元）可缓冲研发压力，操作符合《上市公司监管指引》 [7] 深层矛盾与影响 - 公司上市后股价暴涨723%，市值一度突破4000亿元，但“上市即理财”的操作削弱了其“国产替代”叙事的可信度，引发散户激烈情绪 [8] - 公告当日公司股价大跌13.41%，量化机构抛售7.94亿元，市场短期波动剧烈 [9] - 央行同期强调“加强对科技创新的金融支持”，此举可能引发监管对科技企业募资使用效率的关注 [9] - 公司超高估值（静态市盈率为负，市销率122倍）与研发投入节奏不匹配，暴露了一二级市场套利空间过大的结构性矛盾 [10] 后续关键节点与挑战 - 公司重申将加大研发投入，并将于12月20日首届开发者大会发布新一代GPU架构，此举被视为挽回市场信心的关键窗口 [11] - 公司面临长期挑战，若技术迭代滞后或客户导入失败，叠加理财收益对亏损的缓解有限（2025年预计亏损7.3亿-11.68亿元），其高估值泡沫恐难持续 [12] - 未来关键观察点包括：资金实际投入研发的进度、开发者大会的技术成果、以及监管层对募资用途的审查趋势 [13]