公司核心业务与战略 - 特斯拉是一家成立于2003年的领先电动汽车和清洁能源公司，目前估值约为1.4万亿美元，在工厂和自动驾驶技术方面有重大投资 [4] - 公司核心增长故事在于自动驾驶，管理层宣传其全自动驾驶（FSD）的创新和正在多个城市推广的Robotaxi测试，埃隆·马斯克称自动驾驶为转折点 [11] - 公司宣布将在约三周后于奥斯汀的Robotaxi车队中移除安全驾驶员，并预告将推出一个“数量级更大”的新FSD模型，可能在2026年1月或2月发布 [1][6] - 移除安全驾驶员将有助于特斯拉追赶竞争对手，例如Waymo已拥有超过1亿英里的无安全驾驶员行驶里程，但当前测试仍属小规模且尚未产生收入 [1] 财务表现与估值 - 第三季度营收创历史新高，达到281亿美元，但净利润下降37%至13.7亿美元，汽车毛利率降至约15.4% [8] - 经营现金流强劲，为62.4亿美元，资本支出显著降低至22.5亿美元，自由现金流创季度纪录，达到约40亿美元，手持现金增至约416亿美元 [9] - 公司市盈率高达240倍，显著高于行业平均的16倍，市销率为15倍，也远高于行业平均的1倍，高估值反映了投资者对FSD和Robotaxi的乐观预期 [2] - 若自动驾驶和Robotaxi收入成功规模化，可能推高股价，但若进展不及预期，高估值意味着上行空间有限 [2][5] 市场表现与近期动态 - 特斯拉股价今年迄今上涨约11%，在经历了4月份因交付疲软和马斯克政治活动引发的担忧导致的下跌后，于2025年中因降息预期提振成长股以及马斯克10亿美元的内部增持而重获动力 [3] - 自动驾驶领域的进展能快速影响股价，但此次Robotaxi消息对股价的直接影响有限，主要增强了市场对其技术领先地位的信心 [6][7] - 巴克莱追踪的41位分析师给出的共识评级为“持有”，平均12个月目标价为386.29美元，低于当前股价，但华尔街最高目标价600美元暗示了35%的潜在上行空间 [15] 产品、需求与竞争环境 - 产品线方面，新款长轴距Model Y和中国市场售价低于4万美元的廉价版Model 3/Y应能支撑销量，能源业务（Megapack和Megablock）也保持增长势头 [10] - 主要市场需求出现疲软，美国年底交付量大幅下滑，欧洲注册量持平，中国品牌竞争加剧，加之电动汽车激励政策变化，对近期需求构成拖累 [10] 分析师观点汇总 - 华尔街对特斯拉看法分歧，摩根斯坦利在12月初将评级从“买入”下调至“持有”，目标价从410美元上调至425美元，同时将2026年交付预期下调约10% [12] - 高盛在10月底持中性观点，目标价400美元，认为第三季度业绩“好坏参半至略微负面”，营收超预期但利润率与每股收益疲软 [13] - 派珀·桑德勒保持看多，在11月维持“超配/买入”评级和500美元目标价，其论点侧重于FSD和Robotaxi的潜力 [14] - 韦德布什的丹·艾夫斯最为乐观，预测自动驾驶和AI将带来“神奇的2026年”，并维持600美元的目标价 [15]