市场情绪与信用利差现状 - 市场恐惧情绪再次从公司债券市场消退 尽管风险并未消失[1] - 美国高等级债券信用利差本周早些时候触及0.76个百分点 创去年10月以来最窄水平 接近数十年来最高估值水平[1] - 利差自11月下旬以来持续收窄 北美高等级信用衍生品市场的对冲成本近几周也在下降[1] 未来风险与看跌预期 - 部分投资者和策略师看到了前方风险[2] - 摩根大通策略师认为本月强劲的利差表现未必能持续到新年[5] - 巴克莱策略师预计 受公司发债压力等因素影响 美国高等级债券利差可能在明年年底达到0.90至0.95个百分点[6] 债券供给增加的压力来源 - 为资助人工智能投资 大量债券发行即将到来 巴克莱策略师预计这可能推动2026年美国高等级债券总发行量达到约1.6万亿美元 较今年增长约11%[3] - 甲骨文公司最新季度出现负自由现金流 且部分数据中心项目完成时间将长于预期 突显科技公司当前承担的风险[3] - 近期一系列大规模债务融资收购可能进一步推高债券发行 例如Netflix同意收购华纳兄弟探索公司 该交易可能引发竞购战[4] - 明年可能出现更多超大规模收购 部分原因是公司认为特朗普政府对此类交易更为友好[4] 当前支撑债券市场的因素 - 年底前新债发行可能极少 这意味着证券买家将不得不购买现有票据 有助于压低风险溢价[7] - 美联储于周三降息 有助于广泛提升金融市场流动性及证券估值[7] - 从盈利角度看 各信用等级的公司普遍表现良好[8]