全球固定收益市场动态 - 美国以外的全球固定收益市场出现显著抛售 特别是欧洲、加拿大、瑞典和澳大利亚的短期利率 [1] - 市场抛售源于各国央行降息周期结束 并开始为一些地区的加息进行定价 [1] 澳大利亚央行案例与警示 - 澳大利亚央行将利率从4.35%下调75个基点至3.60%后 通胀显著加速 [1] - 第四季度剔除波动项后通胀率可能在0.9%-1.1%之间 年化通胀率达3.6%-4.4% 呈现实质性加速 [1] - 与此同时 失业率在加息周期后逐渐上升的趋势正在逆转并下降 贷款增长正在加速 家庭支出和房价也在上涨 [1] - 澳大利亚利率远期合约目前预计到2026年底将加息近两次 [1] - 澳大利亚的经验是对各国央行尤其是美联储的警告 即在财政赤字高企、中性利率上升及通胀未持续回到目标前 不应过度延长政策利率的下调 [1] 市场定价与宏观环境 - 宏观经济体制分类框架显示 当前市场定价反映的是高增长与宽松政策的局面 这是股市的最佳环境 [1] - 2026年的增长前景被认为完全能够支撑目前的估值 [1] - 但分析认为明年政策层面不太可能继续提供利好 [1] 潜在风险与市场变化 - 如果市场认为明年年底加息对美国经济合适 而美联储无法实施 风险在于长期收益率将代替美联储完成所需的金融条件收紧 [1] - 从高增长/宽松政策转向高增长/紧缩政策 可能通过金融状况指数而非政策利率实现 这可能会给市场带来挑战 [1] - 市场波动性正在加剧 [1]