行业背景与投资主题 - 人工智能基础设施是当前具有吸引力的投资方向之一 [1] - 英伟达首席执行官预计到2030年企业在AI基础设施和数据中心上的支出将达到3万亿至4万亿美元 [1] - 由于购买、集成和驱动芯片的巨大成本 开发者和公司更倾向于使用云环境进行AI训练和推理 [2] - 建设数据中心成本高昂 且GPU寿命有限 公司需要持续投入以跟上技术迭代 [9][16] Nebius Group 公司分析 - 公司前身为在纳斯达克上市的Yandex N V 因制裁出售俄罗斯资产后更名为Nebius并重新上市 [5] - 业务转型为AI基础设施公司 在欧洲、中东和美国提供大规模英伟达GPU集群 [6] - 提供按需访问最多32个英伟达H100和H200 GPU的服务 并提供配备英伟达Blackwell GPU的全栈AI基础设施合同 [6] - 第三季度营收为1.461亿美元 同比增长355% [7] - 与Meta Platforms签署了为期五年、价值30亿美元的AI基础设施协议 此前在9月宣布了与微软价值高达194亿美元的协议 [7] - 公司尚未盈利 当季净亏损1.004亿美元 今年以来净亏损累计2.737亿美元 [9] - 公司计划到2026年底拥有高达1吉瓦的合同电力 并寻求额外站点以实现高达2.5吉瓦的电力 [10] Iren Limited 公司分析 - 公司是一家澳大利亚AI基础设施企业 其大部分收入来自比特币挖矿 这使其在建设数据中心时能够保持盈利 [11] - 目前在加拿大拥有三个数据中心 在德克萨斯州拥有一个 并正在建设第二个德克萨斯州数据中心 [12] - 与微软签署了价值97亿美元的协议 提供使用英伟达GPU的云计算服务 并计划从戴尔科技购买58亿美元的GPU和设备 [12] - 2026财年第一季度（截至2025年9月30日）营收为2.403亿美元 同比增长335% [14] - 当季实现净利润3.846亿美元 而去年同期净亏损5170万美元 [14] - 比特币挖矿收入占公司营收主体 达2.329亿美元 AI云服务收入仅为730万美元 [15] - 公司宣布将GPU数量扩展至14万个 但这仅占其3吉瓦并网电力组合的16% 为AI云平台扩展留有充足容量 [15] 投资观点比较 - Iren公司因其比特币挖矿业务带来的盈利 使其能够在建设数据中心时避免负债 这被视为相对于Nebius等公司的巨大优势 [11][17]